投資要點(diǎn) ：

事件：公司發(fā)布《關(guān)于在成都市雙流區(qū)投資25GW太陽能電池暨20GW光伏組件項(xiàng)目的公告》，規(guī)劃在成都市雙流區(qū)分別建設(shè)年產(chǎn)25GW太陽能電池、年產(chǎn)20GW組件項(xiàng)目，總固定資產(chǎn)投資達(dá)105億元(電池75億元+組件30億元)，分別預(yù)計(jì)于2024年內(nèi)建成投產(chǎn)(電池項(xiàng)目)、2025年內(nèi)建成投產(chǎn)(組件項(xiàng)目)。

N型電池產(chǎn)能進(jìn)一步加碼：公司此次新增25GW電池產(chǎn)能，我們預(yù)計(jì)為公司在N型電池路線上進(jìn)一步加大布局(具體TOPCon還是HJT尚未最終確定，需視HJT量產(chǎn)進(jìn)度)，公司當(dāng)前電池片產(chǎn)能超70GW，其中眉山三期9GW TNC電池(TOPCon路線)已于2022年11月底投產(chǎn)，2023年4月底滿產(chǎn);彭山16GWTNC電池預(yù)計(jì)于今年下半年投產(chǎn)，另有16GW N型電池預(yù)計(jì)今年底或明年初投產(chǎn)，預(yù)計(jì)至2024年底公司電池片產(chǎn)能將超125GW，其中N型電池超65GW。

組件業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，產(chǎn)能逐步提升：公司當(dāng)前組件業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，此次繼續(xù)提升組件產(chǎn)能體現(xiàn)公司對(duì)組件業(yè)務(wù)快速發(fā)展的信心，根據(jù)新增產(chǎn)能規(guī)劃，我們預(yù)計(jì)至2025年底公司組件產(chǎn)能將達(dá)100GW。

盈利預(yù)測(cè)：考慮到公司作為硅料龍頭企業(yè)具備絕對(duì)成本優(yōu)勢(shì)，有望穿越此輪硅料下行周期;另外當(dāng)前公司電池新技術(shù)逐步放量，有望享受N型技術(shù)溢價(jià);同時(shí)組件業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，強(qiáng)垂直一體化成長(zhǎng)可期，我們維持公司盈利預(yù)測(cè)，2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤196/198/228億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E為7.2/7.2/6.2倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球光伏需求增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);硅料價(jià)格超預(yù)期下跌;國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。