動力煤：工業用電及非電需求提振，動力煤價繼續反彈。事故多發疊加亞運會舉辦，產區安全形式趨緊，國內煤炭供應釋放受限。

需求方面，南方氣溫下降降雨增多，居民用電走弱，但穩經濟利好頻出，適逢金九銀十，下游需求有向好趨勢，工業用電支撐煤炭消費，南方八省電煤日耗214.1 萬噸，環比變化+2.1 萬噸或+0.99%;化工等非電需求也隨之增加。

庫存方面，大秦線發運量有所修復，但產地與港口價格倒掛，貿易商拉運積極性不高，港口庫存小幅反彈。此外，本周受美國原油庫存超預期及OPEC 主要國家限產等因素刺激，國際能源價格繼續上漲，國內能化產品價格隨之上漲，綜合影響下，國內動力煤價格繼續反彈，主產地煤價偏強運行。

展望后期，穩經濟政策措施進一步落地，工業用電及非電用煤需求仍有增長空間;供應端則受安全生產形勢趨緊常態化，國內產地產量的增長空間有限;同時海外煤價仍有上漲空間，進口煤價差低位波動，后期進口煤增量預期仍存變數，預計9月動力煤價格維持高位。

9 月15 日，北方港口合計煤炭庫存2034 萬噸，周變化+1.19%;長江八港煤炭庫存448 萬噸，周變化+4.43%;需求方面，截至9月15 日，沿海八省電廠日耗214.1 萬噸，周變化+2.1 萬噸或+0.99%。

冶金煤：穩經濟政策頻出，主焦煤反彈。受安監影響，焦煤煤礦供應受限。需求方面，金九銀十期間宏觀地產利好密集發布，市場信心轉好，鋼廠開工維持高位，鐵水產量也較好，供需有所改善;港口庫存低位回升，下游庫存旺季去庫。焦化開工高位，冶金煤需求較好，本周國內主焦煤價格以穩為主。后期，焦煤礦山安監形勢嚴峻形式常態化，國內冶金煤供應增加有限，若穩經濟政策逐步落地，下游需求或恢復增長;且隨著美國加息節奏放緩，國際終端生產恢復或導致國際焦煤需求增長，國內進口仍存變數，冶金煤價格預計繼續下跌空間不大。截至9 月15 日，全國16 個主要港口煉焦煤庫存445.71 萬噸，周變化-1.37%;國內獨立焦化廠、全國樣本鋼廠煉焦煤總庫存環比上周分別變化+2.59%、-1.61%;247 家樣本鋼廠噴吹煤庫存周變化+0.96%。樣本獨立焦化廠焦爐開工率77.17%，周變化-0.78 個百分點。

焦、鋼產業鏈：焦化開工率下行，焦炭價格反彈。本周，鋼廠開工維持高位，鐵水產量也高位穩定，金九銀十旺季預期下焦炭需求恢復，焦炭價格止上漲。后期，隨著地產等宏觀政策改善，經濟恢復信心重啟，鋼材需求增加將導致焦炭需求恢復;同時，山西關閉4.3 以下焦爐政策逐步落地，部分小型焦化廠開始停工，焦炭價格下跌空間預計有限。

煤炭運輸：沿海運價低位波動，公路運價開啟反彈。本周電廠日耗反彈，同時非電需求預期向好下港口煤價上漲，但沿海拉運以去庫及長協為主，運輸需求一般，沿海煤炭運價低位波動。同時，隨著煤價反彈，產地拉運需求增加疊加油價上漲成本增加，公路運輸價格反彈。截止9 月15 日，中國沿海煤炭運價綜合指數488.98 點，周變化-0.30%;鄂爾多斯煤炭公路運輸長途運輸價格指數0.26 元/噸公里，周變化+4.00%，短途運輸價格指數0.87元/噸公里，周變化+2.35%;環渤海四港貨船比13.30，周變化+5.56%。

近期安全事故多發，煤炭產地安監措施頻出疊加亞運會期間安全形式要求較高，國內煤炭生產供應釋放受限，部分煤炭公司公告8 月份產量均出現下滑;需求方面，出伏后氣溫回落，電廠日耗走低，但金九銀十效應下工業用電耗煤補位，沿海八省電煤日耗回升至214 萬噸左右，且近期海外能源供應端受限信息多發，國際能源價格大幅上漲，國內能化產品價格隨之上攻，綜合影響下，國內動力煤價格繼續反彈，主產地煤價偏強運行。焦煤、焦炭方面，事故導致安監趨嚴，國內供應一般;下游面臨金九銀十，鋼廠利潤有所恢復，開工繼續高位，鐵水產量穩定，且宏觀利好加持下，焦煤、焦炭需求預期較強，本周價格穩中有漲。

考慮到近期多地釋放地產積極信號，其中四大一線城市逐一確認“認房不認貸”，疊加多家大行下降存量房貸利率，地產信心極大改善，也利于改善非電需求預期。動力煤淡季不淡持續性有待觀察，非電需求逐漸進入旺季，預計9-10 月雙焦預期較動力煤更為樂觀。

在樂觀的同時，也要重點關注以下風險因素：

供給釋放超預期;需求端改善不及預期;歐盟煤炭缺口不及預期，進口煤大量涌入國內市場;價格強管控;煤企轉型失敗等。