公司公告：近日，內(nèi)蒙一期300 萬噸煤制烯烴項目第一系列 100 萬噸/年烯烴生產(chǎn)線試生產(chǎn)，成功產(chǎn)出合格產(chǎn)品，截至11 月25 日，內(nèi)蒙烯烴項目第一系列生產(chǎn)線運行穩(wěn)定。

內(nèi)蒙一期300 萬噸煤制烯烴陸續(xù)投產(chǎn)，將成為公司未來主要業(yè)績增長點。據(jù)公司公告，內(nèi)蒙一期項目采用綠氫與現(xiàn)代煤化工協(xié)同生產(chǎn)工藝，烯烴總產(chǎn)能為300 萬噸/年，是目前為止全球單廠規(guī)模最大的煤制烯烴項目，也是全球唯一一個規(guī)模化用綠氫替代化石能源生產(chǎn)烯烴的項目。該項目于2023 年3 月正式開工建設(shè)，2024 年11 月下旬第一系列生產(chǎn)線100萬噸已經(jīng)順利投料試生產(chǎn)并產(chǎn)出合格產(chǎn)品。與寧東本部項目相比：1)內(nèi)蒙項目地處富煤區(qū)，原料采購運距短;2)內(nèi)蒙項目采用目前國際國內(nèi)最先進的 DMTO-Ⅲ技術(shù)，單套產(chǎn)能規(guī)模為100 萬噸/年，大幅降低了項目投資成本和運營成本;3)內(nèi)蒙項目應(yīng)用了多項具有我國自主知識產(chǎn)權(quán)的先進技術(shù)和設(shè)備，實現(xiàn)了設(shè)備進口替代和智能化水平升級。綜合比較，內(nèi)蒙項目在原料、折舊、加工成本等方面更具優(yōu)勢，未來競爭優(yōu)勢將進一步提升。

第三基地新疆準(zhǔn)東規(guī)劃布局400 萬噸煤制烯烴，新疆煤化工項目打開中長期成長空間。7月19 日，新疆寶豐煤基新材料有限公司成立，寶豐能源持股100%;7 月30 日，據(jù)國家級新疆準(zhǔn)東經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)官網(wǎng)，新疆寶豐煤炭清潔高效轉(zhuǎn)化耦合植入綠氫制低碳化學(xué)品和新材料示范項目進入環(huán)境影響評價公眾參與第一次公示階段，項目位于將軍廟礦區(qū)5 號化工產(chǎn)業(yè)園區(qū)，包括4×280 萬噸/年甲醇、4×100 萬噸/年甲醇制烯烴、4×110 萬噸/年烯烴分離、3×65 萬噸/年聚丙烯、3×65 萬噸/年聚乙烯，1 套25 萬噸/年C4 制1-丁烯裝置，1 套29 萬噸/年蒸汽裂解裝置，1 套3 萬噸/年超高分子量聚乙烯裝置，1 套25 萬噸/年EVA裝置，1 套5 萬噸/年MMA/PMMA 裝置等。新疆煤制烯烴的最大優(yōu)勢在于低價的原料煤炭，預(yù)計本項目單噸盈利還將進一步提升，公司成長空間再次打開。

投資分析意見：維持公司2024-2026 年歸母凈利潤分別為65.89、135.67、150.40 億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE 分別為18、9、8 倍，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：油價大幅下跌;產(chǎn)品價格大幅波動;項目建設(shè)進度不及預(yù)期;公司于2024 年4 月3 月公告回復(fù)，請投資者注意風(fēng)險;公司于2024 年4 月18 日收到上交所《關(guān)于寧夏寶豐能源集團股份有限公司有關(guān)安全生產(chǎn)事故事項的監(jiān)管工作函》，請投資者注意風(fēng)險。