為增強(qiáng)在全球煤炭市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)，印尼能源與礦產(chǎn)資源部近日批準(zhǔn)了以印尼動(dòng)力煤參考價(jià)(HBA)為核心的出口定價(jià)政策，計(jì)劃于3月1日正式實(shí)施。

政策要求印尼煤炭出口交易以HBA為基準(zhǔn)，取代原有的以印尼煤炭指數(shù)(ICI)或紐卡斯?fàn)柮禾科谪泝r(jià)格定價(jià)。

同時(shí)，為更高地反映市場(chǎng)變化，印尼政府將HBA的發(fā)布頻率由原來(lái)的每月一次調(diào)整為每月兩次，分別為每月1日和15日。

根據(jù)最新政策規(guī)定，HBA將作為出口最低定價(jià)，如果當(dāng)前長(zhǎng)協(xié)低于HBA價(jià)格，需要重新調(diào)整價(jià)格，將價(jià)格提高到HBA水平;如果高于HBA價(jià)格，則保持原價(jià)。

政策正式發(fā)布后，有市場(chǎng)參與者指出，該政策旨在通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化定價(jià)提升印尼在全球煤炭市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)、增加國(guó)家收入，但其對(duì)供需雙方的適應(yīng)性及國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力存疑。

| 對(duì)印尼出口市場(chǎng)的影響

首先，HBA作為印尼政府主導(dǎo)的煤炭基準(zhǔn)價(jià)格，盡管政府提高了其發(fā)布頻率，但是否能夠及時(shí)反映國(guó)際市場(chǎng)波動(dòng)尚存疑。

而更多的擔(dān)心在于，該政策可能會(huì)降低印尼煤在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。若HBA定價(jià)高于紐卡斯?fàn)柕葒?guó)際指數(shù)，則印尼煤將失去價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，買家可能更傾向于選擇價(jià)格更靈活的供應(yīng)商。

尤其是3月份印尼將迎來(lái)齋月，整月的供應(yīng)收緊預(yù)期近期已經(jīng)提振了當(dāng)?shù)氐V商的挺價(jià)情緒。目前，印尼3800大卡巴拿馬型動(dòng)力煤離岸價(jià)仍維持在51美元/噸左右，相比部分海運(yùn)市場(chǎng)買家的國(guó)內(nèi)價(jià)格已經(jīng)失去價(jià)格優(yōu)勢(shì);4700大卡煤主流報(bào)價(jià)為71-72美元/噸。

另外，計(jì)劃于3月1日實(shí)行的印尼收緊外匯管制政策(要求大宗商品出口商公司將100%的出口收入在印尼境內(nèi)保留一年)以及2025年實(shí)施的B40計(jì)劃(將生物柴油的摻混比例提升至40%)，無(wú)疑也增加了礦商的財(cái)務(wù)壓力，尤其對(duì)于小型煤企而言，利潤(rùn)空間進(jìn)一步被擠壓。

這對(duì)于受前期需求疲軟及制裁影響導(dǎo)致煤價(jià)持續(xù)下跌的澳大利亞和俄羅斯煤而言是一大利好機(jī)會(huì)，部分印尼煤相比澳煤的價(jià)格優(yōu)勢(shì)幾乎不復(fù)存在，從而帶動(dòng)買家轉(zhuǎn)向澳大利亞、俄羅斯等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

另外，澳煤貿(mào)易商降價(jià)出貨、俄烏沖突有望緩和而帶來(lái)的俄煤出口潛在增加，更有望削弱印尼煤在海運(yùn)市場(chǎng)的份額。

| 對(duì)中國(guó)進(jìn)口市場(chǎng)的潛在影響

對(duì)于中國(guó)進(jìn)口市場(chǎng)而言，印尼煤炭進(jìn)口成本潛在升高，將推動(dòng)低卡煤優(yōu)勢(shì)弱化、高卡煤替代效應(yīng)增強(qiáng)。

據(jù)市場(chǎng)參與者表示，隨著內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)持續(xù)回落，目前，印尼3800大卡動(dòng)力煤投標(biāo)價(jià)為艙底含稅461元/噸左右，較國(guó)內(nèi)相同品質(zhì)煤已無(wú)價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

同樣地，印尼低卡煤相比澳煤也幾乎要失去價(jià)格優(yōu)勢(shì)。澳大利亞5500大卡遠(yuǎn)期煤到岸價(jià)報(bào)690元/噸左右，俄羅斯5500大卡煤長(zhǎng)江口平倉(cāng)價(jià)730元/噸左右。有貿(mào)易商表示，若內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)繼續(xù)下跌，將對(duì)印尼煤報(bào)價(jià)帶來(lái)壓力。

近期，進(jìn)口市場(chǎng)觀望情緒升溫，且近期傳聞已有個(gè)別電企暫停了進(jìn)口煤采購(gòu)，這表明當(dāng)前中國(guó)買家對(duì)價(jià)格敏感度較高。盡管實(shí)際減量可能有限，但在此背景下，印尼煤進(jìn)口成本出現(xiàn)任何上升都將可能對(duì)其在我國(guó)進(jìn)口市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力帶來(lái)明顯的削弱作用，導(dǎo)致印尼煤進(jìn)口量潛在下降。

| 短期內(nèi)影響或有限

這一新規(guī)的實(shí)施可能也將面臨一些挑戰(zhàn)，印尼礦業(yè)協(xié)會(huì)(IMA)執(zhí)行董事亨德拉·西納迪亞(Hendra Sinadia)認(rèn)為，要確保HBA能夠順利應(yīng)用于出口交易，印尼政府首先需要對(duì)現(xiàn)有的價(jià)格指數(shù)進(jìn)行詳細(xì)對(duì)比和計(jì)算，以確保HBA的合理性和透明度。而HBA作為政府主導(dǎo)的基準(zhǔn)價(jià)，可能無(wú)法及時(shí)反映國(guó)際市場(chǎng)波動(dòng)。

印尼煤炭礦業(yè)協(xié)會(huì)(APBI)代理執(zhí)行董事吉塔·馬哈亞拉尼(Gita Mahyarani)也表示，煤炭出口價(jià)格的確定通常基于買賣雙方在合同中的約定，因此新規(guī)的實(shí)施可能會(huì)對(duì)現(xiàn)有合同產(chǎn)生影響，特別是對(duì)于那些已經(jīng)簽訂長(zhǎng)期出口合同的企業(yè)而言，可能會(huì)導(dǎo)致合同條款的調(diào)整，進(jìn)而影響企業(yè)的運(yùn)營(yíng)。

不過(guò)從短期來(lái)看，該政策對(duì)市場(chǎng)的影響有限。買賣雙方需要較長(zhǎng)時(shí)間調(diào)整合同條款或?qū)ふ姨娲桨福缰匦抡勁虚L(zhǎng)協(xié)、轉(zhuǎn)向混合定價(jià)模式。

而且政策的落實(shí)需要一定的時(shí)間和調(diào)整空間。據(jù)知情人士透露，印尼能礦部計(jì)劃設(shè)置6個(gè)月緩沖期，允許出口商在今年8月份完成合同切換。

另外，買賣雙方對(duì)政策的接受度和執(zhí)行情況也是不確定因素，有市場(chǎng)消息稱，許多市場(chǎng)參與者對(duì)新政策持觀望態(tài)度，計(jì)劃暫不執(zhí)行。

對(duì)于我國(guó)煤炭進(jìn)口而言，盡管短期內(nèi)印尼煤進(jìn)口可能會(huì)受到一定影響，但國(guó)際海運(yùn)費(fèi)上漲、俄烏沖突緩解帶來(lái)的俄煤出口增量、澳煤出口增加等因素，可能抵消部分HBA政策的直接沖擊。同時(shí)，在內(nèi)外貿(mào)煤價(jià)差收窄以及國(guó)內(nèi)供應(yīng)充足之下，進(jìn)口成本上漲也將加速終端用戶轉(zhuǎn)向內(nèi)貿(mào)煤采購(gòu)，從而削弱政策的實(shí)際影響。

總體而言，HBA政策是一場(chǎng)政府主導(dǎo)定價(jià)與市場(chǎng)自主選擇之間的博弈。印尼政府通過(guò)提高煤炭出口價(jià)格來(lái)增強(qiáng)國(guó)家定價(jià)權(quán)，但面臨買家流失、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力下降的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)中國(guó)而言，進(jìn)口成本可能上升，但買家也可以選擇轉(zhuǎn)向其他供應(yīng)國(guó)或內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)，且政策的落實(shí)情況尚未可知，短期內(nèi)影響或有限，需要進(jìn)一步關(guān)注海運(yùn)市場(chǎng)的供需變化和其他市場(chǎng)的反應(yīng)。