1、煤電基地和特高壓電網建設，電力市場格局正在量變。我國能源分布呈現資源中心遠離消費中心的格局，而“鼓勵發展煤電聯營坑口電站”， 以及“繼續增強西電東送電量輸送能力“，輸電替代輸煤的方式勢必強化電力供給地與消費地分割的趨勢。我們認為在電力市場格局變遷中，山西、內蒙古、安徽、湖北、貴州和云南等六大區域電力行業將大有發展，同時在未來的競價電力市場中，分布在這些區域的電力資產將具有競爭力。

　　2、火電裝機容量增長結構悄然轉變?！袄^續推進上大壓小”、“積極發展熱電聯產”、“穩步推行大型煤電基地建設”、“在大城市和沿海地區原則上不再布局新的純燃煤電站”等表述已經明確地指明，未來2-3年內“上大壓小”和已批準的火電機組是增長主力，煤電聯營和熱電聯營機組是火電長期增長來源，而沿海地區和大城市的純燃煤機組增長將被抑制。我們預計2010-2012 年“上大壓小”項目機組投產分別為2500、3500、2000 萬千瓦左右。2012 年開始，火電建設從緊政策效應開始體現，坑口電廠建設受制于電網建設，“上大壓小”項目投產容量顯著降低，屆時火電總裝機容量增長速度將顯著減緩。

　　3、“水電、核電、風電在技術上成熟、經濟上可行，具備大力發展的條件”。水電是目前最具技術、經濟上可行性的能源，盡管目前面臨環保和移民等軟環境因素困擾，但難以阻擋其迅猛發展的趨勢，我們預計2015 年水電裝機容量將達到27100 萬千瓦左右，較2010 年增長39.6%。目前核電在建容量達到了2305 萬千瓦，核電將在2015 年后進入高增長期。風電是我國目前最具長潛力的能源，根據已有的風電基地和各省市風電規劃，我們預計至2020 年風電裝機規模將會達到1.8 億千瓦左右，而目前電網的接入和接納能力將是其主要制約因素。煤炭整合繼續影響局部地區煤炭供給。

　　4、國家“鼓勵和支持基地內有實力的大型煤炭企業聯合、收購、兼并或重組中小煤炭企業”，“積極支持山西、河南、貴州等省區煤炭資源整合和煤礦企業兼并重組”，將使上游煤炭資源集中度再次提高，增強煤炭企業的產量控制能力。而2010 年河南、河北、貴州、內蒙古、黑龍江等省區的煤炭資源整合將在近兩年內極大地影響局部地區的燃煤供給，使得這些地區燃煤價格下降是小概率事件。

　　點評：

　　產煤地缺煤并不是在今年的風雪天氣獨有的。一直以來，山西等地電廠電煤很多都是外購內蒙等地的。這反映了煤炭總供給的缺乏，其實并不是產能的缺乏，而是煤企對產量的控制。