一周煤炭行業(yè)觀點:環(huán)渤海指數(shù)上周下跌1 元/噸至519 元/噸。

秦皇島港連續(xù)的凈調(diào)入使得港存再度反彈至695 萬噸，沿海煤炭疲弱的供需基本面仍無明顯改善。沿海主要電力集團合計耗煤量持穩(wěn)運行在72 萬噸左右，而電煤庫存則進一步下探至1250 萬噸附近，存煤可用天數(shù)稍高于17 天。2014 年全國煤炭進口2.9 億噸，同比減少3580 萬噸，下降10.9%。如果內(nèi)貿(mào)價格開始下跌，再加上政府在進口上加以限制，進口煤價格還有下調(diào)的可能。山西省2014 累計原煤產(chǎn)量達9.77 億噸，同比增長1.47%，2014 年山西省煤炭產(chǎn)量再次超過內(nèi)蒙古。近期山西啟動煤炭管理體制改革征求意見工作，2020 年前，除目前在建礦井投產(chǎn)新增產(chǎn)能，以及對現(xiàn)有少數(shù)生產(chǎn)條件好的礦井重新科學(xué)核定產(chǎn)能外，一律不再增加新的產(chǎn)能。上周煤炭股表現(xiàn)維持弱勢。我們?nèi)跃S持原判斷，認(rèn)為目前已到旺季高點，環(huán)渤海指數(shù)已經(jīng)開始下行，煤企1 月停止?jié)q價也預(yù)示本輪旺季煤價回升的終結(jié)。我們對旺季后煤炭股持謹(jǐn)慎態(tài)度，并認(rèn)為調(diào)整后板塊有望在3 月前后迎來抄底機會。另外，我們并不認(rèn)同煤炭板塊供給收縮帶來上漲的觀點，至少他不是本輪上漲的主要因素。仍然推薦:陽泉煤業(yè)、潞安環(huán)能、冀中能源。國企改革:盤江股份;低估值:中國神華。

1)港口煤價:環(huán)渤海動力煤上周下跌1 元/噸至519 元/噸。秦皇島港口煤價截至1 月19 日，大同優(yōu)混維持550 元/噸; 山西優(yōu)混下降5 元/噸至510 元/噸; 山西大混下降7 元/噸至440 元/噸;普通混煤下降2 元/噸至400 元/噸;2)期貨價格:焦煤期貨活躍合約截至1 月16 日下跌13 元/噸至724 元/噸;動力煤期貨活躍合約上周下跌4.4 元/噸至470.6 元/噸;3)港口煤炭庫存:截至1月18 日，秦港一周庫存下降1.75 萬噸至687.78 萬噸;截至1 月16 日，廣州港庫存為201.922 萬噸，較上周下降19.01 萬噸;4)重點電廠煤炭庫存:。截至12 月20 日重點電廠煤炭庫存下降33萬噸至9616 萬噸;截至12 月20 日重點電廠庫存可用天數(shù)下降2天至25 天;截至2015 年1 月18 日，山西煤炭庫存較上周上漲8.65 萬噸至3928.40 萬噸;5)國際煤價:截至1 月16 日ARA 指數(shù)下跌5.83 美元/噸至55.47 美元/噸;RB FOB 指數(shù)下跌2.15 美元/噸至59.34 美元/噸;NEWC FOB 指數(shù)上漲1.87 美元/噸至62.91元/噸。截至1 月14 日BJ 動力煤FOB 價格維持62.00 美元/噸不變;6)美元指數(shù):截至1 月16 日美元指數(shù)上漲0.75 至92.69;澳元兌美元下跌0.0017 至0.8219;7)流動性指標(biāo):截至2014年1 月19 日SHIBOR3 個月利率為4.8940;SHIBOR 1 年為4.7555。