核心觀點：

1、今年焦炭供應整體偏寬松，焦企又不愿意留庫存，所以庫存前置比較明顯。出口需求降低、中國處于相對價格的高地，吸引國外低價資源是港口庫存積累原因，另今年初貿易商有高價囤貨后期滯銷的情況，導致港口焦炭成本偏高，貿易商出貨困難。

2、目前鋼廠焦炭庫存整體維持相對高位，預計冬儲補庫力度非常有限，在焦炭市場如此低迷狀態下，鋼廠大概率是按需采購為主。

3、煤價下跌給了焦炭下行壓力，目前山西焦企仍有100-200利潤，在焦企開工相對高位的情況下，焦炭供應略顯寬松，降價的概率較大。不過結合目前焦企利潤來看，下跌空間不大，若跌至焦企成本附近或采取主動限產，屆時焦炭價格將止跌企穩，預期本輪焦炭現貨跌100-200的左右。

近期有一些市場傳聞，目前來看，四季度焦炭退出產能的預期是否還會實現?

解答：先前各地區去產能政策頻出，但最后政策落地卻困難重重，有延期執行情況，同時企業也在努力跟政府協商，希望推遲執行。

分區域來看，山西今年去產能大多以僵尸產能為主，實際有效產能淘汰有限;河北目前政策有推遲到11月底執行;剛剛公布的《京津冀及周邊地區2019-2020年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》中提出，2019年12月底前山東省壓減焦化產能1031萬噸。相比之下，山東去產能任務最重，且多為在產企業，目前山東焦化企業正與政府協商當中，實際落地情況目前還不好預估。

為何今年鋼廠焦炭庫存、港口庫存相對往年偏高?

解答：鋼廠、港口焦炭庫存普遍偏高，鋼廠焦炭庫存高位將會影響冬季補庫情況，從供需上來看，今年焦炭供應整體偏寬松，焦企又不愿意留庫存，所以庫存前置比較明顯。

而出口需求降低、中國處于相對價格的高地，吸引國外低價資源是港口庫存積累原因，另今年初貿易商有高價囤貨后期滯銷的情況，導致港口焦炭成本偏高，貿易商出貨困難。

能否預計一下今年焦炭冬儲需求?和去年相比今年會有什么變化?

解答：近幾年冬儲效應都不好，現在市場物流發達，雨雪天氣對物流影響也非常有限，且鋼廠焦炭庫存整體維持相對高位，預計補庫力度非常有限，在焦炭市場如此低迷狀態下，鋼廠大概率是按需采購為主。

近期焦化企業提漲100，但鋼廠提降50，預計本輪焦鋼博弈結果如何?

解答：目前焦鋼市場整體呈現弱勢運行，煤價下跌也給了焦炭下行壓力，目前山西焦企仍有100-200利潤，在焦企開工相對高位的情況下，焦炭供應略顯寬松，降價的概率較大。

結合目前焦企利潤來看，下跌空間不大，若跌至焦企成本附近或采取主動限產，屆時焦炭將止跌企穩，預期本輪焦炭現貨跌100-200的左右。