今年光伏上游價格大漲，下游裝機受到影響。但是，戶用光伏增長迅速，1-8月裝機9.52GW，占光伏新增裝機43%，同比增長140%，超過集中式電站，成為今年光伏裝機的主要來源。

戶用光伏不僅規模增長迅速，業務質量也在不斷提升，商業模式不斷完善，正泰、中來等龍頭開發企業的規模效應也逐漸顯現。國家電投作為全球最大的光伏電站企業，更是積極參與戶用光伏業務，并且推動了戶用光伏的“資產化”。

戶用光伏的“資產化”探索，吸引低成本長期資金進場，讓戶用光伏的發展走上了集中式電站的規模化發展道路，在整縣推進的浪潮下有望推動戶用光伏持續增長。

戶用光伏資產化，國家電投積極介入

近日，正泰電器子公司正泰安能與國家電投子公司電投安能簽訂《資產收購協議》、《戶用光伏電站運維服務合同》，正泰安能將其所持有的河南、山西地區488.61MW戶用光伏發電系統轉讓給電投安能，交易對價為18.3億元，其中河南區域484.06MW，山西區域4.55MW。上述資產交割完成后，正泰安能或其子公司將繼續為上述戶用光伏發電系統提供運維服務。

電投安能，全稱“電投安能陜西新能源科技有限公司”，注冊資本4億元，成立于2021年7月19日，國家電投集團河南電力有限公司持股82%，正泰安能的全資子公司溫州泰集新能源有限公司持股18%。

實際上，這并非國家電投第一次涉足戶用光伏資產。

今年4月30日，中來股份子公司中來民生、中來智聯與國家電投控股公司上海源燁簽署《戶用光伏發電項目EPC總承包協議》，計劃首年合作建設戶用光伏EPC工程規模至少1.2GW，第二至第五年的年平均新增建設容量不低于1.5GW，且合作滿5年累計建設裝機容量達7.2GW以上。首年定價均值約為3.5元/W，每5兆瓦為一個項目支付單位進行付款，該定價有效期為一年。

上海源燁，全稱“上海源燁新能源有限公司”，注冊資本5億元，成立于2021年3月10日，國家電投下屬公司持股70%，中來股份子公司中來民生持股30%。

國家電投通過不同子公司分別與兩家戶用光伏開發巨頭合作，并且都采用成立合資公司的方式捆綁，不同之處在于，跟正泰的合作是收購已并網存量戶用光伏資產，與中來的合作則是共同開發增量戶用光伏資產。

上述合作模式，本質上是戶用光伏的“資產化”探索，對于正泰和中來這樣的民營戶用光伏開發商而言，達到了出表的目的，以便投入更多資金聚焦于更多戶用光伏資產的持續開發，而作為資金實力雄厚的央企國家電投則達到了持有優質能源資產的目的，戶用光伏也走在了類似集中式電站的可持續發展道路上。

當然，能源央企介入戶用光伏投資，這樣的合作方式，坊間也存在一定的質疑，在如何滿足以用戶個人名義向電網并網售電的政策要求上，戶用光伏開發商一直在努力打磨和完善自身的商業模式。

資產化探索背后，戶用光伏增長迅速

在能源央企積極介入戶用光伏的背后，是今年戶用光伏的迅猛發展。

今年1-8月，我國光伏新增裝機22.05GW，同比增長45%，其中戶用光伏裝機9.52GW，占比達43%，同比增長140%，已達2020年全年裝機10.1GW的94%，同期非戶用光伏裝機12.53GW(包括集中式電站和工商業分布式電站)，同比增長12%。

戶用光伏，已成為推動光伏裝機的主力。

一方面，受益于政策補貼。根據國家發改委《關于2021年新能源上網電價政策有關事項的通知》，2021年起，對新備案集中式光伏電站、工商業分布式光伏項目和新核準陸上風電項目，中央財政不再補貼，實行平價上網。同時，進一步明確對2021年新建戶用光伏按照每千瓦時0.03元給予補貼。

另一方面，受益于整縣推進政策及預期。6月20日，國家能源局下發《關于報送整縣(市、區)屋頂分布式光伏開發試點方案的通知》，其中要求試點區域農村居民屋頂總面積可安裝光伏發電比例不低于20%。目前，已經確定全國676個縣(市、區)成為整縣推進試點。

在整縣推進的大潮下，能源央企紛紛進入“跑馬圈地”狀態，作為全球最大光伏發電企業的國家電投在內部文件中更是喊出了“從速鎖定資源”的口號，由此不難理解國家電投與正泰和中來合作戶用光伏的戰略舉措了。

本公眾號曾先后發表《新能源產業的投資機會，正從制造端到場景端》、《碳中和的資本角逐：一搶場景，二搶資產，三才是制造》，戶用光伏這個場景和資產，正是其中典型的代表。

戶用光伏能否夯實光伏行業二次增長?

今年，與資本市場光伏行業大紅大紫不同，光伏下游苦不堪言。

9月30日，隆基、晶科、天合、晶澳、東方日升等五家光伏組件企業聯合發布《關于促進光伏行業健康發展的聯合呼吁》：在硅料價格一路飆升的情況下，很多已簽訂的組件訂單將陷入嚴重虧損，預計當前產能的達產率將不超過70%，產能短缺將造成市場裝機目標短時間內難以滿足，希望廣大客戶能給予組件企業充分理解，適當考慮推遲電站安裝計劃。

受制于上游硅料價格上漲，而終端電站投資受預期收益率約束，終端價格彈性較小，組件企業難以向下傳導成本壓力，導致如今組件企業“積極性”不高，短期裝機情況不及預期。

在光伏行業如火如荼、大干快上的聲勢當中，今年上半年，我國集中式光伏電站新增裝機同比下降24.2%，正是對上游價格上漲的反映。今年全年裝機量，從五大組件企業的“聯合呼吁”來看，估計也不樂觀。

在集中式電站受到上游價格上漲制約的同時，戶用光伏同比大幅增長，成為今年光伏裝機增長的主要來源。究其原因，一是尚有0.03元/KWh補貼，二是搶裝因素，三是全額上網或余電上網具有消納保障，四是預期收益率更高使得成本接受力更強，五是戶用光伏“跑馬圈地”隱含一定的戰略價值。

2022年起，戶用光伏將不再享受補貼，也將進入平價上網時代。如果上游價格繼續居高不下，對戶用光伏預期收益率也會形成一定沖擊。

戶用光伏能否持續增長的關鍵，仍然在于“整縣推進”下戶用光伏的商業模式是否進一步完善，作為長尾的2C業務是否足夠規模化降低成本，是否能夠吸納能源央企的低成本資金介入。

所以，戶用光伏引入能源央企的“資產化”舉措，可以降低資金成本，規模化開發和運營可以提高資產效率，進而提升資產收益率，同時增強上游成本上漲的抵抗力，在戶用光伏即將進入平價上網時代，具有重要的經濟和戰略意義。

通過“資產化”運作，使得戶用光伏具有更強的生命力，未來發展也更加值得期待。在“整縣推進”的春風下，也具備推動光伏行業二次增長的潛力和實力。