事件描述

10 月17 日，中國海洋石油有限公司宣布，旗下全資子公司CNOOCPetroleum Brasil Ltda 與巴西國家石油管理局及佩羅塔斯盆地的合作伙伴就4 個巴西海上勘探區(qū)塊分別簽訂了礦稅制石油合同。

簽訂4 個礦稅制石油合同，持續(xù)發(fā)力海外區(qū)塊勘探開發(fā)此次簽訂的合同涉及巴西第四輪開放區(qū)塊(礦稅制)招標中標的桑托斯盆地S-M-1813、佩羅塔斯盆地P-M-1737/39/97，共計4 個區(qū)塊，均位于巴西海域，總面積約2,600 平方公里，水深600 米至3,000 米。CNOOCPetroleum Brasil Ltda 擁有S-M-1813 區(qū)塊100%的作業(yè)者權益，并分別擁有P-M-1737/39/97 三個區(qū)塊20%的非作業(yè)者權益。巴西國家石油公司擔任P-M-1737/39/97 三個區(qū)塊的作業(yè)者并擁有50%的權益，殼牌持有30%的非作業(yè)者權益。

巴西原油增長快速，中海油深耕已久。巴西是目前原油主要增長來源地之一，根據(jù)IEA 數(shù)據(jù)，2019-2023 近5 年復合增速達到4.0%，產(chǎn)量全球排名第八。挪威能源咨詢公司Rystad 表示，年初巴西國家石油公司的油田檢修和其他非計劃停工已經(jīng)恢復，7 月巴西原油和凝析油產(chǎn)量增加了10.7 萬桶/日，達到352 萬桶/日，且今年剩余時間將繼續(xù)增加，年底原油和凝析油產(chǎn)量將達到376 萬桶/日。此外，明年巴西原油平均產(chǎn)量將超過390 萬桶/日。2013 年10 月，中國海油攜手巴西國家石油公司、道達爾、殼牌、中國石油組成聯(lián)合投標體，中標全球第三大鹽下超深水油田里貝拉區(qū)塊，十多年以來，中國海油與合作伙伴密切合作對當?shù)厥唾Y源進行勘探開采，同時在交流中積累技術經(jīng)驗。此后，中國海油成功持股全球最大的深水鹽下油田巴西布濟烏斯項目，又在2022 年順利完成布濟烏斯項目權益增持，成為巴西國家石油公司在該油田的最大合作伙伴。

目前，中國海油在巴西擁有里貝拉區(qū)塊10%的權益和布濟烏斯項目7.34%的權益，兩個項目均位于桑托斯盆地。2024 年7 月31 日，巴西鹽下石油管理公司(PPSA)舉辦2025 年度原油招標，中國海油成功中標2 號標1200 萬桶里貝拉油田梅羅原油。這是中資公司在巴西首次以現(xiàn)場公開競價形式中標PPSA 巴西政府權益油。

積極資本開支推進增儲上產(chǎn)，儲量產(chǎn)量增速行業(yè)領先近年來，中國海油持續(xù)踐行積極的資本開支以保證增儲上產(chǎn)戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)，堅持增儲上產(chǎn)，布局全球的戰(zhàn)略，自2016 年起資本持續(xù)增長，過去8 年公司資本開支CAGR 達13.01%。2023 年全年資本支出1296 億元，為歷史新高。2024 年上半年資本開支631.25 億元，較去年同期上漲11.7%。2024 年預算資本開支1250-1350 億元。在持續(xù)資本開支保障下，公司儲量與產(chǎn)量增長速度行業(yè)領先。2023 年油氣產(chǎn)量為678 百萬桶油當量，連續(xù)5 年創(chuàng)歷史新高，2024-2026 年油氣產(chǎn)量目標為700-720，780-800，810-830 百萬桶，2024-2025 年產(chǎn)量目標較上年指引大幅提升。

投資建議

預計公司2024-2026 年歸母凈利潤分別為1494.49、1598.93、1720.77億元，同比增速為20.7%、7.0%、7.6%。對應 PE 分別為9.04、8.45、7.86 倍，維持“買入”評級。

風險提示

(1) 新項目進度不及預期;

(2) 原油天然氣價格大幅波動;

(3) 行業(yè)政策變化。