剛剛過去的2月份，全球油價暴跌5.23%，國內煤價則繼續承壓下行，動力煤價格跌至近4年來最低點。而從庫存水平看，動力煤主流港口庫存約7499萬噸，電廠庫存約1.06億噸，均處于近3年高位。

對此，中國煤炭工業協會、中國煤炭運銷協會2月28日發布倡議書提出，推動煤炭產量控制，維護生產供需平衡，有效控制劣質煤進口量。今年以來，國內石油煤炭股股價普遍出現大幅下滑，在30個中信一級行業中，煤炭行業指數今年跌幅達到13.51%，排名末尾，而是石油石化行業倒數第二，跌幅5.57%。

兩大煤炭協會呼吁控制產量

根據2月28日中國煤炭工業協會、中國煤炭運銷協會發布的倡議書(下文簡稱《倡議書》)提出，從“嚴格執行電煤合同嚴格兌現”“推動煤炭產量控制”“推動原煤全部入洗”“控制劣質煤進口”“加強行業自律”五個維度對煤炭行業發展提出倡議。

《倡議書》提出，煤炭企業要堅持安全生產理念，主導調整生產節奏，防止出現嚴重的市場供大于求態勢。電力企業要嚴格電煤中長期合同履約，夯實煤炭供需基本盤。從去年供暖季以來，煤炭企業嚴格落實電煤和居民取暖保供政策要求，有序釋放先進產能，但下游行業煤炭需求增長不及預期，導致煤炭行業供強需弱壓力增大，價格持續下滑。

海關總署數據，2024年我國進口煤5.4億噸，同比增長14.4%，創下歷史新高，而其中褐煤進口量約為1.9億噸，在進口煤中占比約35%。褐煤作為煤化程度最低的煤炭類型，其水分高熱值低，被認為是低卡劣質煤。

在當前供強需弱的背景下，《倡議書》提出，嚴格控制低卡劣質煤的進口和使用，此舉有望緩解國內供強需弱的供需矛盾。此外，有消息稱，當前中國神華集團通知下屬電廠暫停進口煤采購，計劃4月起全面暫停，預計一季度進口量減少100萬噸—200萬噸，有望緩解當前煤價下行壓力。

國內動力煤價格跌至近4年來最低點

當前，國內動力煤價格已經跌至4年來最低點。根據東財Choice數據顯示，2月28日秦皇島Q5500動力煤價格為695元/噸，創下2021年4月以來的最低點。從庫存水平看，當前主流港口庫存約7499萬噸，電廠庫存約1.06億噸，均處于近3年高位。

除動力煤之外，國內焦煤焦炭等為主的冶金煤價格跌幅也較大。根據文華財經的煤炭板塊(焦煤焦炭價格為主)指數顯示，2月28日煤炭板塊報價165.96，維持在2020年5月份以來的最低點附近。

值得注意的是，部分進口煤價格持續倒掛，也是國內煤炭價格回落的原因之一。截至2月28日，澳大利亞、南非等國際動力煤價格環比持續下跌。其中，澳大利亞紐卡斯爾港NEWC動力煤離岸價格報75.98美元/噸，同比下跌22.46%，而2月份單月下跌4.6%。

此外，煤炭之外的能源市場也呈現低迷態勢，國際原油市場2月份整體下挫，其中紐約WTI油價當月下跌5.23%，倫敦布倫特油價下跌4.47%。

煤炭行業的“春天”還會來嗎?

在油價煤價的中樞繼續下移影響下，今年以來，國內石油煤炭股的股價普遍出現大幅下滑。根據東財Choice數據顯示，在30個中信一級行業中，煤炭行業指數今年跌幅達到13.51%，排名末尾，石油石化行業倒數第二，跌幅5.57%。

統計顯示，截至28日收盤，中國神華股價今年以來累計下跌18.47%，陜西煤業累計下跌18.16%，中煤能源下跌16.91%，中國石油累計下跌12.08%，中國石化累計下跌13.47%。

受煤價回落、需求疲軟等因素拖累，多數煤炭企業業績承壓。有研究報告預計，2024年部分煤炭企業凈利潤恐將同比降幅在20%以上。

石化行業也面臨利潤大幅下滑的局面。中海石油化學(03983)在2月27日發布公告，預計2024年凈利潤將降至約10.5億元至10.9億元。這一消息自然引起投資者和行業觀察者的高度關注。相比之下，該公司2023年度的凈利潤則高達23.82億元，預告中的降幅顯得尤為兇猛。

對于此次煤炭板塊的大幅回調，也有分析師保持樂觀。信達證券分析師左前明認為，當前是煤炭板塊再次出現較高性價比的底部機會，繼續堅定看多煤炭，再度提示逢低配置。而且煤炭企業不斷實施增持、回購彰顯發展信心?？傮w上，能源大通脹背景下，我們認為未來3~5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優質煤炭企業依然具有高壁壘、高現金、高分紅、高股息的屬性，短期板塊回調后已凸顯出較高的投資價值。