近期全球及國內動力煤市場持續籠罩在供過于求的陰霾之下，價格全線承壓，行業效益顯著下滑。多方數據表明，過剩格局短期難破，市場正艱難尋求底部支撐，并將希望寄托于即將到來的夏季用電高峰。

一、國際煤價深度回調，過剩格局凸顯

5月國際動力煤市場遭遇全面下挫，主要港口煤價同比跌幅普遍超過20%：

澳大利亞紐卡斯爾港 (5500大卡)：離岸均價68.8美元/噸，同比暴跌23.5%。

印尼加里曼丹港 (3800大卡)：離岸均價46.2美元/噸，同比下降17.4%。

南非理查茲港 (5500大卡)：離岸均價73.1美元/噸，同比下降21.5%。

歐洲三港 (6000大卡)：到岸均價94.4美元/噸，同比下降11%。

核心驅動：

1. 亞太需求疲軟：中國國內供應充足、澳煤價格優勢收窄，采購低迷;日韓受可再生能源發電增加影響，進口量減少。

2. 印尼供應恢復：雨季結束，產量回升，但缺乏中國及印度(雨季提前、電廠高庫存)的強勁需求支撐，礦方挺價困難。

3. 歐洲需求不振：可再生能源顯著擠壓火電空間。

市場預期北半球夏季耗煤需求將帶動價格環比止跌企穩甚至部分回升，但同比大幅下跌的局面年內恐難扭轉。

二、國內市場：高庫存壓制，價格持續探底

中國國內動力煤市場同樣深陷“供強需弱”困局：

供應相對充足：4月全國規上原煤產量3.9億噸(同比+3.8%)，雖增速回落且5月上中旬監測企業日均產量環比降6.8%，但產能釋放基礎仍在。4月煤炭進口3783萬噸(同比-16.4%)，但1-4月累計進口量仍達1.53億噸。

需求整體偏弱：

4月電煤消費受淡季、新能源及水電出力增長壓制，火電發電量同比下降。

非電行業(水泥、平板玻璃等)耗煤疲軟。

5月電廠日耗增長動能不足。據Mysteel，5月30日全國462家電廠樣本日耗煤335.4萬噸，環比降6.2萬噸;庫存8951.7萬噸，環比增128.6萬噸，可用天數達26.7天。

庫存高企： 全社會存煤處于歷史高位。4月末重點火電廠存煤1.9億噸(同比+6.4%);環渤海港口存煤3100萬噸(同比+25%)。至5月20日，港口及電廠庫存環比繼續增長。

價格深度下跌：5月下旬環渤海5500大卡動力煤現貨報價約620元/噸，比年初暴跌150元/噸，同比深跌260元/噸;山西焦肥精煤綜合價格同比下跌740元/噸。

行業效益驟降：1-4月煤炭開采和洗選業利潤總額1027億元，同比腰斬(-48.9%);虧損面達54%。

三、近期動態：弱穩震蕩，靜候轉機

端午假期前后，市場呈現“弱穩震蕩”特征：

產地方面：煤礦基本復產，供應穩定。煤價漲跌互現(多為5-10元/噸窄幅波動)，高卡煤承壓明顯。終端及貿易商拉運意愿低，坑口銷售轉差，悲觀情緒加重。不過，6月“安全生產月”致檢查趨嚴，供應或收縮，煤價也不會出現大幅下跌。

北港方面：報價暫穩但成交冷清，詢貨問價少，報還盤存差距。高品質煤源相對堅挺。環渤海八港庫存小幅下降，截至6月5日，環渤海九港庫存2940萬噸，環比減少20萬噸，較去年同期增加392萬噸。

下游方面： 南方持續強降雨推升水電出力，擠壓火電，短期內居民制冷用電負荷增長受限，電廠日耗缺乏上行驅動。終端庫存充裕，維持剛需采購。

進口方面：弱穩運行。當前印尼Q3800和澳洲Q5500到岸價較同熱值內貿煤分別有約20元/噸優勢。但印尼6月起嚴格執行HBA指數定價可能推高進口成本，疊加國內旺季預期弱、煤價反彈難，進口貿易長期面臨成本倒掛與需求壓制的困境。

四、后市展望：關注夏季需求強度

當前市場核心矛盾仍是“高庫存與弱現實需求”。短期內，南方降雨持續、水電充沛將繼續壓制火電日耗，市場缺乏上行驅動，預計維持弱穩震蕩、小幅趨緩下探態勢。

關鍵轉折點在于“迎峰度夏”：

隨著6月高溫天氣增多，居民制冷用電需求將大幅攀升，電廠開機率及負荷預計提升。

為保障電力供應穩定，電廠理論上存在補庫空間及優化庫存結構的需求，可能推動采購節奏加快。

綜上：

全球及國內動力煤市場正經歷嚴峻的周期性調整，供應寬松、需求疲軟、庫存高壓、價格深跌構成當前主旋律。雖然迎峰度夏的臨近帶來需求改善預期，但在全社會庫存處于歷史高位、新能源替代持續發力的大背景下，市場反彈力度或將受限。短期內弱勢格局難改，價格底部震蕩尋支撐;中長期能否有效改善，高度依賴夏季實際用電負荷強度及由此觸發的持續性補庫需求釋放。市場參與者需密切關注港口去庫速度、日耗變化及進口政策實際影響。