8月2日，國電永壽煤業有限責任公司（簡稱“國電永壽煤業”）在北京產權交易所，公開掛牌轉讓55%股權及7.99億元債權，作價1元。

掛牌信息顯示，截至2019年5月31日，國電永壽煤業總資產為6.07億元，負債8.87億元，營業收入0元。換言之，此時的國電永壽煤業已資不抵債。

事實上，上述轉讓已是該企業的二度“自救”。2018年12月，國電永壽煤業首次以7.99億元掛牌轉讓，最終無人問津。

“煤炭企業應該趁目前行業效益還不錯的時候轉讓負債資產，否則很難再有更好的時機。”廈門大學中國能源經濟研究中心主任林伯強如是解讀。

負債煤企加快出清

企查查數據顯示，國電永壽煤業成立于2008年6月，注冊資本4000萬元，擁有兩大股東。其中，控股股東國電陜西電力有限公司（簡稱“國電陜西電力”）占比55%，陜西正道投資有限公司占比45%，前者是國資委直屬央企國家能源集團94家子公司之一。

根據掛牌信息，因涉及永壽縣翠屏山自然保護區（市級），國電永壽煤業旗下100%控股的碾子溝煤礦已全面停止工程建設及勘查活動，采礦權證有效期已于2017年9月18日過期。與此同時，根據評估單位提供的陜西省國土資源廳“采礦權價款繳款通知書”，碾子溝煤礦采礦權仍有4000萬元未繳納。原本建設年限長達46年的碾子溝煤礦，在使用27年后便早早收場。

年產30萬噸的碾子溝煤礦遭到“拋售”，僅是新一輪煤炭行業去產能大潮中的一隅。就在國電永壽煤業轉讓信息發布的數日后，國電貴州煤業投資有限公司（簡稱“國電貴州煤業”）、 內蒙古蘭太煤業有限責任公司（簡稱“內蒙古蘭太煤實業”）相繼發布轉讓信息。

成立于2011年8月的雙龍興旺煤業，最新財務信息十分“難看”。掛牌信息顯示，截至2019年6月30日，雙龍興旺煤業總資產為2.48億元，負債5.84億，營收虧損達255.57萬元。

與此同時，根據8月13日內蒙古蘭太煤業發布的51%股權及相關債權轉讓信息顯示，截至2019年6月30日，內蒙古蘭太煤業總資產為8040.35萬元，負債5671.89萬元，營業利潤亦呈虧損態勢。

不少僵尸、負債煤企加速出清的背后，是煤炭行業供給側改革進入兼并重組的提速階段。2018年，山西省、河南省分別對煤炭集團各專業化板塊實施重組；遼寧省整合9家涉煤企業組建了遼寧省能源產業控股集團；淮北礦業控股股份有限公司重組更名登陸A股市場；貴州省重組盤江煤電集團，水礦、六枝工礦劃歸整合，專業化重組事件接踵而至。

與此同時，煤企跨界融合消息不斷。國家能源集團、兗礦集團、晉煤集團等積極布局氫能產業；陜煤集團重組江蘇恒神股份布局碳纖維；山東能源注資30億布局健康醫療等頻頻上演。

根據《關于進一步推進煤炭企業兼并重組轉型升級的意見》，到2020年年底，全國將形成若干個具有較強國際競爭力的億噸級特大型煤炭企業集團，發展和培育一批現代化煤炭企業集團。

“為擺脫虧損困境，不少煤炭行業或嘗試改制重組。應看到，煤炭企業大而不強的情況依然存在。”在今年3月的中國煤炭工業協會年度新聞發布會上，業內人士如是指出。

可喜的是，當前政策對于推動煤炭先進產能釋放的態度，正不斷明確。

根據國務院國資委安排，2019年將繼續推進中央企業煤炭資源整合，力爭完成2000萬噸產能整合任務。

今年5月份，國家發改委、工信部和國家能源局下發的《2019年煤炭化解過剩產能工作要點》亦明確提出，堅持上大壓小、增優減劣，著力提升煤炭供給質量；積極穩妥推進煤電優化升級；加快重點領域“僵尸企業”出清等目標要求一一在列。

也應看到，煤企兼并重組提速的同時，煤價以不可阻擋之勢進入下行通道。2019年，除焦煤外，其他煤種坑口價格同比、環比均連續三個季度下跌。以8月為例，無論是沿海電廠還是全國重點電廠的庫存超過或逼近歷史高位；中轉環節、沿江港口庫存也創新高。在被動加庫存階段，煤價正在持續下行。

縱向橫向整合提速

當前，主要煤炭生產國前5大企業的市場占有率均在50%以上。從美國及其他發達國家的經驗來看，煤炭行業在后工業化階段，行業集中度將逐步提升。

以美國為例，20世紀80?90年代是行業重要的并購期，主要分為兩個階段，第一階段的并購發生在80年代初到90年代初，主要特點是以石油、鋼鐵、電力公司為主的非煤企業退出煤炭行業；第二階段為90年代后期，主要是煤炭集團之間的并購，以達到規模經濟、降低成本、占領市場等目的。

中國煤炭行業當前發展階段與美國上世紀70年代后期的宏觀與市場環境非常類似，但與美國相比，我國的并購存在一定體制障礙，一方面作為煤炭市場主體的國有企業對價格信號相對不敏感，退出市場的進度相對慢；另一方面國有企業的煤炭資源很難完全實現市場化方式轉讓，加之地方利益的保護，跨區域的重組存在現實障礙。

“從目前的現實選擇來看，煤電聯營和省份范圍內的整合重組是國內相對可行的并購方式。”華金證券分析師楊立宏分析。

事實上，自2016年以來，國家有關部門出臺了多項政策，大力推進煤電聯營。2017年8月28日，中國國電集團與神華集團合并重組為國家能源集團，成為煤電聯營的重要標桿。

為了形成可推廣、可復制的煤電聯營發展模式，2019年6月國家發展改革委、國家能源局在全國范圍內選取了15個具有代表示范作用的煤電聯營項目，確定為全國第一批煤電聯營重點推進項目。其中安徽省淮滬煤電田集電廠、淮浙煤電鳳臺電廠、中煤新集利辛板集電廠3個項目列入第一批煤電聯營示范項目。貴州、云南、寧夏等地方政府也出臺煤電聯營的推動政策。

值得一提的是，在目前合同煤占比已經達到較高水平的情況下，煤電聯營的可行性或將進一步增強。

除煤電的縱向一體化發展，區域內的橫向整合，或成為不少煤企的選擇。

當前，除了部分央企的跨區域重組，大部分橫向整合僅限于省域范圍。其中，陜西、黑龍江、河北、河南、山東、貴州等省份曾陸續進行了省內國有煤炭集團的重組。后期，整合潛力較大的重點區域或聚焦山西、陜西、貴州三個省份。

山西煤炭資源開發進入中后期，產量進入平穩期，煤炭集團與上市公司均面臨成長性匱乏難題，存在存量資源整合的內在需求。2019年7月，潞安環能公告擬現金收購集團慈林山煤業，意味著山西煤炭國企資產注入的破冰。

陜西省也有較大的整合空間。在陜西，煤炭生產呈現“三足鼎立”的格局，2018年陜煤集團、神華集團分別占省內煤炭產量的24%和 20%，地方企業占比為56%，占比相對較高；蒙華鐵路通車后，陜煤集團作為地方國企更容易獲得運力配置，有利于降低成本、擴大銷售，進一步擴大與地方煤礦的競爭差距，整合條件進一步優化。

貴州省盤江集團也有進一步整合省內資源的可能與空間。一方面，2018年貴州省內小煤礦占比達87%，在黑龍江省完成小煤礦的關停后，小煤礦數量眾多的貴州省成為安全隱患最大的省份，未來擁有地方小煤礦存在較大的關停和整合空間；另一方面，貴州省國企戰略重組持續，原省直屬的貴州水礦、林東礦業集團、六枝工礦已全部劃歸盤江煤電集團，盤江煤電集團成為貴州省唯一省屬國有煤炭平臺，有望進一步整合省內資源。

“煤炭行業去產能過程中，還應警惕地方保護主義抬頭，以及處理好去產能后的后續問題。”林伯強提醒。