煤炭調(diào)研周報(bào)(1月13日-17日)：

動力煤價(jià)格方面：本周秦港價(jià)格周環(huán)比下降，產(chǎn)地大同價(jià)格周環(huán)比下降。港口動力煤：截至1月17日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場價(jià)760元/噸，周環(huán)比下跌7元/噸。產(chǎn)地動力煤：截至1月17日，陜西榆林動力塊煤(Q6000)坑口價(jià)780元/噸，周環(huán)比持平;內(nèi)蒙古東勝大塊精煤車板價(jià)(Q5500)610元/噸，周環(huán)比持平;大同南郊粘煤坑口價(jià)(含稅)(Q5500)628元/噸，周環(huán)比下跌3元/噸。國際動力煤離岸價(jià)：截至1月17日，紐卡斯?fàn)朜EWC5500大卡動力煤FOB現(xiàn)貨價(jià)格89.8美元/噸，周環(huán)比持平;ARA6000大卡動力煤現(xiàn)貨價(jià)106.6美元/噸，周環(huán)比上漲4.6美元/噸;理查茲港動力煤FOB現(xiàn)貨價(jià)80.8美元/噸，周環(huán)比下跌1.2美元/噸。

煉焦煤價(jià)格方面：本周京唐港價(jià)格周環(huán)比持平，產(chǎn)地臨汾價(jià)格周環(huán)比下降。港口煉焦煤：截至1月16日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(jià)(含稅)1530元/噸，周持平;連云港山西產(chǎn)主焦煤平倉價(jià)(含稅)1634元/噸，周持平。產(chǎn)地?zé)捊姑海航刂?月17日，臨汾肥精煤車板價(jià)(含稅)1400.0元/噸，周環(huán)比下跌20.0元/噸;兗州氣精煤車板價(jià)1120.0元/噸，周環(huán)比持平;邢臺1/3焦精煤車板價(jià)1400.0元/噸，周環(huán)比下跌50.0元/噸。國際煉焦煤：截至1月17日，澳大利亞峰景煤礦硬焦煤中國到岸價(jià)199.9美元/噸，下跌7.1美元/噸，周環(huán)比下降3.41%，同比下降42.07%。

動力煤礦井產(chǎn)能利用率周環(huán)比下降，煉焦煤礦井產(chǎn)能利用率周環(huán)比下降。截至1月17日，樣本動力煤礦井產(chǎn)能利用率為97%，周環(huán)比下降0.6個(gè)百分點(diǎn);樣本煉焦煤礦井開工率為87.55%，周環(huán)比下降1.1個(gè)百分點(diǎn)。

沿海八省日耗周環(huán)比下降，內(nèi)陸十七省日耗周環(huán)比下降。沿海八省：截至1月16日，沿海八省煤炭庫存較上周下降52.20萬噸，周環(huán)比下降1.50%;日耗較上周下降14.00萬噸/日，周環(huán)比下降6.59%;可用天數(shù)較上周上升0.90天。內(nèi)陸十七省：截至1月16日，內(nèi)陸十七省煤炭庫存較上周下降8.50萬噸，周環(huán)比下降0.09%;日耗較上周下降30.90萬噸/日，周環(huán)比下降7.17%;可用天數(shù)較上周上升1.60天。

化工耗煤周環(huán)比增加，鋼鐵高爐開工率周環(huán)比持平。化工周度耗煤：截至1月17日，化工周度耗煤較上周上升7.03萬噸/日，周環(huán)比增加1.03%。高爐開工率：截至1月17日，全國高爐開工率77.2%，周環(huán)比持平。水泥開工率：截至1月17日，水泥熟料產(chǎn)能利用率為45.4%，周環(huán)比下跌0.6百分點(diǎn)。

我們認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。

本周基本面變化：

供給方面，本周樣本動力煤礦井產(chǎn)能利用率為97%(-0.6個(gè)百分點(diǎn)),樣本煉焦煤礦井產(chǎn)能利用率為87.55%(-1.13個(gè)百分點(diǎn))。

需求方面，內(nèi)陸17省日耗周環(huán)比下降30.90萬噸/日(-7.17%)，沿海8省日耗周環(huán)比下降14.00萬噸/日(-6.59%)。

非電需求方面，化工耗煤周環(huán)比上升7.03萬噸/日(+1.03%);鋼鐵高爐開工率為77.18%(持平);水泥熟料產(chǎn)能利用率為45.37%(-0.62個(gè)百分點(diǎn))。

價(jià)格方面，本周秦港Q5500煤價(jià)收報(bào)760元/噸(-7元/噸);京唐港主焦煤價(jià)格收報(bào)1530元/噸(持平)。

值得注意的是，2024年我國煤炭供給穩(wěn)定增加(原煤產(chǎn)量47.6億噸，同比+1.3%)，尤其是進(jìn)口仍然實(shí)現(xiàn)高增(進(jìn)口5.4億噸，同比+10.9%)，反觀需求端全年呈現(xiàn)旺季不旺特征(夏季水電出力較高&冬季氣溫偏暖)，在此背景下秦皇島港煤炭價(jià)格當(dāng)前仍維持在760元/噸以上，且2024年全年中樞為856元/噸，煤炭消費(fèi)韌性凸顯。

展望2025 年，國內(nèi)煤炭供應(yīng)增速可能進(jìn)一步放緩，進(jìn)口煤價(jià)差優(yōu)勢縮小，或引發(fā)進(jìn)口量減少，加之國內(nèi)煤炭需求韌性依舊較強(qiáng)，我們認(rèn)為無需對當(dāng)前煤炭價(jià)格過度悲觀，建議關(guān)注板塊逢低配置機(jī)會。