一、煤價走勢概覽

近期，國內煤炭市場價格持續下行，呈現出明顯的頹勢。以環渤海港口動力煤現貨價為例，自2024年9月23日至2025年3月25日，5500K從870元/噸跌至675元/噸，跌了195元/噸。從更長時間跨度來看，自年初以來，煤炭價格一路走低，已跌至近四年的相對低位，高中低卡煤炭價格全面跌破年度長協價，市場悲觀情緒濃厚。

二、價格下跌成因剖析

1、新能源電力擠壓火電份額

(1)新能源裝機與發電增長：近年來，我國新能源產業發展迅猛。2024年，中國風電光伏裝機量成功突破14.5億千瓦 ，歷史性地超越火電裝機規模。在發電端，新能源電力的發電量也在持續攀升。今年1-2月，規上工業發電量中，風電、水電、核電和太陽能發電等清潔能源發電雖然增速有所放緩，但整體仍保持增長態勢，其中風電增速加快，增長幅度達到10.4%。

(2)火電需求被替代：新能源電力的高速發展直接導致火電在電力結構中的地位逐漸從主力發電方式轉變為“調峰配角”。1-2月規上工業發電量同比下降1.3%，其中火電同比下降5.8%，降幅較2024年12月進一步擴大。新能源電力憑借其清潔、可持續的優勢，在政策支持和技術進步的雙重推動下，不斷擠壓火電的市場份額，使得火電對煤炭的需求大幅減少。

2、供需失衡，供應過剩局面凸顯

(1)國內產量持續增長：2025年1-2月，規上工業原煤產量達到7.7億噸，同比增長7.7%，增速比上年12月份加快3.5個百分點，日均產量維持在1297萬噸的高位。國內多數煤礦在3月中旬后結束檢修恢復生產，市場供應逐步回升至高位水平，反映出產地煤礦生產穩定，供應能力不斷增強。

(2)進口煤沖擊國內市場：2024年我國煤炭進口量達5.4億噸，同比增加14.4%，創歷史新高。2025年1-2月，我國煤炭進口量同比繼續增長，達到7611.9萬噸，較2024年同期增加159.9萬噸，增長2.1%。部分進口煤在價格上具有明顯優勢，如蒙、俄焦煤到岸價僅800元/噸，持續沖擊國內市場，進一步壓低國內煤價。同時，進口煤在煤質、供應穩定性等方面也各有特點，對國內煤炭市場的結構產生了深遠影響。

3、下游需求疲軟

在電力需求方面，受新能源擠壓以及暖冬等因素影響，電廠日耗下滑，1-2月規上工業發電量同比下降1.3%，火電需求以長協履約和剛需采購為主。非電行業方面，化工、鋼鐵等行業雖存在剛需，但由于前期集中補庫，當前采購節奏放緩。以水泥和鋼鐵行業為例，1-2月全國水泥產量為1.71億噸，同比下降5.7%;粗鋼產量為16630萬噸，同比下降1.5%，直接拖累了非電領域對煤炭的消費需求。

4、庫存積壓嚴重

當前環渤海四港區庫存已突破3100萬噸，同比處于歷史高位。榆林等主產地市場同樣承壓，部分煤礦因銷售不暢出現存煤累積，坑口價格持續回落。港口庫存的高企不僅抑制了煤價的反彈空間，還加劇了市場對供需失衡的擔憂，使得市場交易活躍度大幅下降。

三、行業未來展望

盡管當前煤炭市場面臨諸多困境，但從長遠來看，煤炭在我國能源結構中仍將占據重要地位。隨著工業需求的逐步回升，以及進口預期的收縮，煤價有望在未來企穩回升。然而，新能源的快速發展趨勢不可阻擋，煤炭行業必須加快轉型升級步伐，一方面加大在清潔生產、高效利用技術方面的研發投入，提高煤炭的附加值;另一方面，積極探索與新能源產業的融合發展路徑，如發展煤電聯營，參與綠色轉型項目等，以實現可持續發展 。同時，政策的調控也將對煤炭市場的供需平衡和價格穩定起到關鍵作用。