中郵證券今日發布研報，首次覆蓋協鑫能科（002015.SZ）并給予“增持”評級，指出公司通過持續優化能源資產結構、拓展高增長潛力的能源服務業務，在“雙碳”背景下的新能源賽道競爭力凸顯，投資價值獲市場看好。
根據研報，協鑫能科2024年實現營業收入98.0億元，同比微降5.4％，但歸母凈利潤4.9億元，同比下滑46.9％，主要受部分換電等項目資產減值及非經常性收益減少影響；2025年一季度業績顯著回暖，營收29.3億元同比增21.5％，歸母凈利潤2.5億元同比增35.1％，毛利率與凈利率分別提升至23.3％和10.2％，費用率下降推動盈利能力改善。
在能源資產業務方面，公司持續拓展清潔能源布局，截至2024年底并網運營總裝機達5871.01MW，其中光伏發電（含集中式與分布式）2022.27MW、風電817.85MW、儲能661.75MW，抽水蓄能項目建德電站裝機規模2400MW正穩步推進。分布式光伏業務2024年新增并網1719.98MW，轉讓 548.62MW，其中工商業與戶用光伏均實現規模化擴張。
能源服務業務成為增長亮點，2024年營收11.9億元同比激增337.25％，其中節能服務與交易服務分別增長500.67％和188.46％。公司在江蘇省虛擬電廠布局成效顯著，可調負荷規模約300MW占省內20％，需求響應規模達500MW；電網側儲能總規模650MW／1300MWh，用戶側儲能11.75MW／31.96MWh，儲能業務與虛擬電廠協同效應逐步顯現。
中郵證券預測，公司 2025－2027 年營收將分別達100.2億、105.5億、110.7億元，歸母凈利潤9.0億、10.0億、11.0億元，對應PE13倍、12倍、11倍，估值具備安全邊際。研報指出，公司通過“能源資產＋能源服務”雙輪驅動，在熱電聯產、分布式光伏、儲能及虛擬電廠等領域的布局契合政策導向，未來隨著能源服務業務占比提升及費用管控優化，盈利彈性有望進一步釋放。
責任編輯： 江曉蓓
標簽：協鑫能科,新能源資產雙輪驅動成長
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