今年，市場供需失衡是價格下行的核心原因。環(huán)渤海港口5500大卡現(xiàn)貨價已從年初的769元/噸跌至618元/噸，累計下跌了151元/噸。一方面，晉陜蒙主產(chǎn)區(qū)滿負荷生產(chǎn)，各大鐵路線紛紛推出優(yōu)惠措施，增加發(fā)運，環(huán)渤海港口庫存一度爆滿;另一方面，電廠日耗走弱，非電行業(yè)需求疲軟，對國內(nèi)市場煤采購減少。在高庫存打壓之下，部分港口采取疏港措施，督促貿(mào)易商加快疏港，并限制鐵路裝車菜單，加劇了市場悲觀情緒。本周，鐵路發(fā)運減少，環(huán)渤海港口加快去庫，疊加坑口價格穩(wěn)中小幅上漲，貿(mào)易商挺價情緒較強，促使港口價格轉(zhuǎn)穩(wěn)。

深層原因及多重因素疊加，壓制了煤價。首先，供應(yīng)端呈現(xiàn)“內(nèi)外雙增”的走勢。1-4月份，我國煤炭產(chǎn)量15.8億噸，同比增長6.6%，尤其主產(chǎn)區(qū)山西、內(nèi)蒙古等地煤炭產(chǎn)量增速較快。雖然進口煤連續(xù)兩個月同比小幅下降，但1-4月份，累計進口1.53億噸，同比減少的不多，在很大程度上補充了市場供應(yīng)。其次，需求端面臨結(jié)構(gòu)性變化。今年以來，需求端無明顯增量，火電發(fā)電量負增長，終端電廠持續(xù)高庫存策略;本周，少許用戶釋放小批量補庫需求，帶動市場階段性詢盤，促使港口煤價止跌。再次，煤炭供應(yīng)端呈現(xiàn)博弈特征，產(chǎn)地減產(chǎn)挺價對港口形成底部支撐，貿(mào)易商低價惜售情緒升溫;但環(huán)渤海港口庫存高位運行，疊加疏港壓力僅僅是略有緩解，部分貿(mào)易商著急出貨，依然壓制了價格反彈空間。對于節(jié)后預(yù)期，迎峰度夏預(yù)期偏弱，且高庫存常態(tài)化背景下，下游壓價采購已成常態(tài)化，實際成交難有明顯好轉(zhuǎn);而供應(yīng)階段性收緊預(yù)期及發(fā)運成本倒掛兩大因素則延緩跌價節(jié)奏，預(yù)計至少六月上中旬煤價仍會保持小幅回落走勢。

目前，坑口漲勢趨緩，環(huán)渤海港口裝船多為長協(xié)拉運，市場煤采購節(jié)奏平緩，且仍保持壓價態(tài)度，實際成交情況一般。節(jié)后產(chǎn)地煤礦復(fù)產(chǎn)，階段性剛需及補空單采購宣告結(jié)束;疊加大秦線運量恢復(fù)，港口高庫存繼續(xù)壓制，預(yù)計節(jié)后，煤價還有下跌空間。若需求不給力，疊加供應(yīng)增多，大秦線運量飆升的話，煤價極有可能在六月中旬跌至600元/噸左右。