當前，正逢需求淡季，動力煤價格能否突破上方阻力呢?

需求樂觀預期提前兌現

往年，2—4月是動力煤需求淡季，全社會用電需求季節性回落。然而，去年四季度國內經濟超預期復蘇，第二產業用電量大幅增長，刺激需求樂觀預期持續發酵。從電廠數據來看，沿海八省電廠煤炭日耗確實迅猛增長。截至3月10日，電廠煤炭日耗199萬噸，較2019年同期增長接近17%，同時該統計范圍內煤炭庫存卻持續下滑，較2019年同期下降超過200萬噸，電廠煤炭庫存可用天數降至13天以下，電力采購壓力逐漸增大。受此影響，3月上旬，港口煤炭現貨價格止跌并強勢反彈。

但另一方面，隨著春季到來，取暖用電進入尾聲，將大幅度削弱用電需求。而第二產業用電樂觀預期能否造成煤炭需求大幅增長呢?我們認為不宜過度樂觀。從用電數據來看，即便按照2020年12月第二產業同比18%高增速計算，3月用電同比增長600億—700億千瓦時至4400億千瓦時，距離2020年12月第二產業用電高峰仍有1500億千瓦時的差距，不會造成用電需求緊張。此外，清潔能源迅猛發展，3—4月正是風、光發電旺季，一定程度上將減輕火電需求壓力。

目前，市場情緒有所分化，港口報價停止上漲，甚至已經有電廠開始大幅下調煤炭采購價格。不過，動力煤價格是否深幅回調，還需關注供應端動態。

供應端仍將發揮支撐作用

近日，陜西、山西地區陸續組織開展煤礦安全大排查，內蒙古地區要求嚴格按照核定產能生產并發放煤管票，已有煤礦因沒票而暫停銷售，臨近3月中下旬，煤管票對供應的制約將更顯著，國內產區供應正階段性收緊。

從運輸環節來看，3月，鐵路總局高發運量出現回落。據太原鐵路局消息，大秦線春季集中檢修日期初定于4月6—30日，每日3—5個小時“開天窗”檢修。根據往年檢修期間運量來看，大秦線運量將進一步下滑至100萬噸左右，煤炭集港量將有所下滑。

此外，從進口環節來看，1—2月煤炭進口量為4112.6萬噸，較去年12月單月進口量僅增加204.6萬噸，較去年同期下降39.5%，基本處于2017年以來同期最低水平。據了解，關于2021年進口配額的具體分配，海關總署要求各關區按照本關區2017年的通關量進行嚴控，2021年的進口配額普遍根據2017年該企業的通關量進行分配，進口量大規模增長可能性較小。并且，近期國際高卡煤報價偏強，進口優勢收窄，加之4月穆斯林齋月和開齋節或影響印尼煤產量，外貿煤補充作用或有所減弱。

綜合來看，動力煤期價將在600—650元/噸區間寬幅整理。