昨日，國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人付凌暉在新聞發(fā)布會(huì)上表示，下階段，國際大宗商品價(jià)格高位波動(dòng)的可能性較大。

付凌暉表示，從供給看，俄烏地緣政治沖突導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)量下降，以及出口管制增加，將沖擊全球大宗商品市場(chǎng)供應(yīng)。從需求看，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，將支撐大宗商品需求增加。同時(shí)，由于地緣政治沖突帶來部分國家間的制裁和反制裁，影響全球供應(yīng)鏈效率，大宗商品運(yùn)輸和交易成本上升，加大了價(jià)格上漲的壓力。在國際大宗商品市場(chǎng)供求關(guān)系偏緊、不確定增大的背景下，價(jià)格高位波動(dòng)可能性較大。

對(duì)此，物產(chǎn)中大期貨有限公司副總經(jīng)理景川認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)的差異化以及貨幣政策的差異化，疊加全球疫情防控的差異化以及俄烏沖突，能源以及糧食出現(xiàn)大幅波動(dòng)在所難免。而全球供應(yīng)鏈的重構(gòu)則顯著提升了大宗商品的需求，也加劇了市場(chǎng)的緊張狀況。

從地緣沖突局勢(shì)來看，現(xiàn)階段形勢(shì)仍錯(cuò)綜復(fù)雜，尤其是西方和歐盟對(duì)于俄羅斯的制裁逐步落地，將對(duì)全球貿(mào)易以及供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性帶來史無前例的沖擊。

“就目前大宗商品來看，供給的脆弱性抬升了價(jià)格，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的影響也逐步顯現(xiàn)。而國內(nèi)對(duì)部分商品的進(jìn)口依存度較高，在被動(dòng)承受原材料價(jià)格上漲的同時(shí)，一方面需要有效的替代原料;另一方面則是降低負(fù)荷，修復(fù)產(chǎn)品利潤水平。風(fēng)險(xiǎn)是，高價(jià)對(duì)需求的擠出效應(yīng)與疫情多點(diǎn)散發(fā)下需求的邊際減弱疊加，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行需要更多的穩(wěn)增長(zhǎng)政策來支撐。”光大期貨研究所所長(zhǎng)助理鐘美燕稱。

“國際大宗商品價(jià)格出現(xiàn)較大幅度上漲，對(duì)我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)運(yùn)行帶來輸入型通脹壓力，同時(shí)抬高了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本，這給中小微企業(yè)帶來嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。”新湖期貨宏觀研發(fā)總監(jiān)李明玉表示，需要繼續(xù)采取相關(guān)措施嚴(yán)控價(jià)格抬升，特別是遏制不合理的價(jià)格上漲，引導(dǎo)上下游企業(yè)有效順暢交易。“在有序保供穩(wěn)價(jià)的基礎(chǔ)上，還要繼續(xù)采取必要措施引導(dǎo)合理市場(chǎng)預(yù)期，避免陷入囤貨恐慌。在實(shí)施必要的財(cái)政、貨幣政策基礎(chǔ)上進(jìn)一步采取推行降成本的政策措施，有力有效降低各環(huán)節(jié)的交易成本，讓企業(yè)特別是中小微企業(yè)經(jīng)受住短期外部成本上升的沖擊，為企業(yè)持續(xù)恢復(fù)經(jīng)營向好進(jìn)一步騰挪空間和時(shí)間窗口。”

實(shí)體企業(yè)可適時(shí)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理工具

景川告訴記者，俄烏沖突導(dǎo)致已經(jīng)緊張的能源市場(chǎng)雪上加霜，由于俄羅斯是全球第一大天然氣出口國、第二大原油出口國，尤其對(duì)于歐洲而言，其27%的原油、40%的天然氣源于俄羅斯，俄烏沖突導(dǎo)致歐洲能源價(jià)格的大幅上漲，進(jìn)一步推動(dòng)了全球的價(jià)格。“我國作為全球最大的原油消費(fèi)國，在能源價(jià)格居高不下的情況下，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本將顯著提高。”景川稱，而俄羅斯、烏克蘭作為全球主要小麥、玉米(2987, 24.00, 0.81%)以及葵花籽的生產(chǎn)國，在西方制裁以及戰(zhàn)爭(zhēng)阻隔的背景下，其供給也將受到影響，全球氣候的不確定也加劇了農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲?；首鳛樵偷南掠萎a(chǎn)品，在原油緊張的背景下，其未來的預(yù)期也難以避免的會(huì)存在趨緊的預(yù)期，也將進(jìn)一步影響對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的種植。

“農(nóng)產(chǎn)品在俄烏關(guān)系之下延續(xù)強(qiáng)勁，市場(chǎng)對(duì)于俄烏的影響可能仍存在低估，在產(chǎn)量、貿(mào)易、物流、生物能源等多方面都存在強(qiáng)邏輯。糧食問題帶來通脹的長(zhǎng)邏輯可能仍較大;能源端在俄烏關(guān)系下強(qiáng)勢(shì)。但市場(chǎng)對(duì)消息有充分消化，且多國在供給端尋找替代，化工板塊受制于弱需求，強(qiáng)供給，產(chǎn)業(yè)利潤大幅壓縮，只能通過產(chǎn)能利用率的降低來調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)利潤。”李明玉稱。

同樣，在鐘美燕看來，以化工品為例，疫情影響下聚酯加速減產(chǎn)，大廠減停較為集中;聚烯烴檢修裝置仍較為集中，石化企業(yè)庫存處于中位水平。不同產(chǎn)業(yè)鏈面臨的矛盾程度略有差異，不過目前是需求壓制相對(duì)確定，供給矛盾預(yù)期強(qiáng)于現(xiàn)實(shí)，化工端跟隨成本反應(yīng)為主，即油價(jià)漲跌影響化工品節(jié)奏。

“隨著原油波動(dòng)，剔除能源價(jià)格的影響，化工板塊在已經(jīng)低估值之下交易難度加大。歐美等經(jīng)濟(jì)體不斷釋放儲(chǔ)備能源，短期能源價(jià)格雖略有緩和，但長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)仍大。”李明玉如是說。

“整體來看，化工品將振蕩運(yùn)行為主。產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)中不同角色對(duì)應(yīng)的策略有所差異，下游應(yīng)以逢低采購為主，等待后續(xù)需求回歸。上游則需要提前鎖定原材料成本，做好安全庫存儲(chǔ)備。”鐘美燕稱。

“由于我國在資源上的不足，國際大宗商品的高位運(yùn)行顯著推升了PPI，但下游消費(fèi)不振使得PPI向CPI傳導(dǎo)不暢，同時(shí)大量的境外訂單又提升了我們對(duì)資源的依賴。PPI與CPI的剪刀差長(zhǎng)時(shí)間運(yùn)行勢(shì)必會(huì)不斷壓縮境內(nèi)企業(yè)的利潤。”景川表示，目前，歐美經(jīng)濟(jì)運(yùn)行短周期的下半場(chǎng)，在FED加息縮表的背景下，化工產(chǎn)品的劇烈波動(dòng)在所難免，而地緣政治與異常天氣也將推升農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。在他看來，適時(shí)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理工具以及場(chǎng)外衍生品工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，避免由于價(jià)格劇烈波動(dòng)所帶來的尾部風(fēng)險(xiǎn)勢(shì)在必行。