事件：比亞迪發布 1月銷量。1月銷量合計 30.1 萬輛，同比+49.2%，環比-41.6%。其中，新能源乘用車銷量29.6 萬輛，同比+47.5%，環比-41.8%;純電動乘用車銷量12.5 萬輛，同比+19.1%，環比-39.6%;插電混動乘用車銷量17.1 萬輛，同比+78.7%，環比-43.3%。1 月海外銷售新能源乘用車合計6.6 萬輛，同比+83.4%，環比+16.1%。

點評：

1 月出海表現亮眼，第三艘滾裝船“BYD HEFEI”啟航。1 月海外銷售新能源乘用車合計6.6 萬輛，同比+83.4%，環比+16.1%。2025 年1月7 日，以合肥工廠命名的第三艘滾裝船“BYD HEFEI”順利啟航，該滾裝船擁有7000 個標準車位。這標志著比亞迪在擴大其國際物流與運輸能力方面又邁出了堅實的一步，對于比亞迪全球化戰略的深入實施具有重要意義。截止1 月8 日，比亞迪新能源汽車已進入全球100 個國家及地區。

新車密集推出，比亞迪夏正式上市，海豹05 DM-i 正式預售。1 月8 日，比亞迪夏上市，售價24.98-30.98 萬，定位中大型MPV，全系標配DiPilot100 高階智能駕駛輔助系統，支持高快領航。1 月7 日，智能家轎海豹05 DM-i 正式預售，預售價8.98 萬元起。

智能化進展加速推進。2024 年4 月，代客泊車功能上線;5 月深圳開放無圖城市領航;6 月全國開放無圖高快領航;10 月7 城開放無圖城市領航;11 月19 省市開放無圖城市領航;12 月無圖城市領航全國都能開。公司擁有數據超400 萬L2 及以上級別車輛，超5000 名智駕工程師+1000 億研發投入。龐大數據基座及強大研發實力支撐天神之眼持續迭代進化，智能化進程有望加速推進。

盈利預測與投資評級：我們預計公司2024~2026 年歸母凈利潤分別為394、514、608 億元，對應當前股價PE 分別為24、18、16 倍，維持對公司的“買入”評級。

風險因素：汽車銷量不及預期，盈利能力不及預期，新車推出不及預期等。