事件：2022 年7 月11 日，公司發布2022 年半年度業績預增公告，預計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤53.46 億元至59.3 億元，同比增長175%-205%，預計扣除非經常性損益后的凈利潤53.26 億元至59.1 億元，同比增長176%-206%。

煤炭主業盈利大幅釋放。22Q2 公司實現歸母凈利潤28.9~34.73 億元，同比增長179.4%~235.8%，環比增長17.7%~41.4%。公司公告顯示，業績增長的主要原因為受煤炭市場需求旺盛、價格上漲等因素影響，公司的煤炭產品盈利同比大幅增加。

長協提價，22Q3 業績值得期待。公司長協占比較高，采取“年度定價，季度調價”的定價機制，據Wind 數據顯示，7 月沙曲礦(長協)焦精煤價格為2345元/噸，環比上漲55 元/噸。同時，在“穩增長”的刺激下，下半年地產基建有望拉動煉焦煤需求。動力煤方面，消費旺季到來，電廠日耗快速上行支撐動力煤價格，公司業績釋放值得期待。

持續收購控股股東資產，產能外延增長可期。2020 年，公司完成了水峪煤業及騰暉煤業的收購。2022 年1 月16 日，公司公告公司擬通過發行股份及支付現金方式購買焦煤集團持有的分立后存續的華晉焦煤51%股權、購買李金玉、高建平合計持有的明珠煤業49%股權。本次股權收購完成后，公司權益產能規模將增加513 萬噸/年。同時，焦煤集團做出業績承諾，預計華晉焦煤2022~2024年凈利潤分別為13.69 億元、10.96 億元以及19.27 億元，目前收購工作正在推進過程中，若年內可完成，公司業績將迎來外延增長。此外，根據集團債券募集說明書，截至2020 年末，集團共有煤炭產能2.07 億噸，其中主要礦井產能1.32億噸，剔除上市公司產能與山煤集團產能(主要資產在山煤國際)后，仍有4480萬噸左右產能具備資產證券化可能，資產注入空間仍然廣闊。

投資建議：我們上調公司盈利預測，預計2022-2024 年公司歸母凈利為104.46 億元、106.32 億元、111.18 億元(未考慮資產收購)，對應EPS 分別為2.55/2.60/2.71 元/股，對應2022 年7 月11 日的PE 分別為5 倍、5 倍、5 倍。

維持“推薦”評級。

風險提示：煤價大幅下行;集團資產注入不及預期;正在進行的資產收購仍存在不確定性，且資產收購仍需募資，因此EPS 有進一步攤薄風險。