點評:2022 年7 月13 日公司發(fā)布2022 年半年度業(yè)績預(yù)報稱,上半年預(yù)計凈利潤約19.43 億元~22.23 億元,同比增長41.31%~61.67%;預(yù)計扣非后凈利潤為19.38 億元~22.18 億元,同比增加41.54%~62.00%。

22Q2 華晉貢獻可觀投資收益。公司修正了22Q1 歸母凈利潤,由6.6 億元上修至11.22 億元,以更新后的業(yè)績?yōu)榛鶞?zhǔn),22Q2 公司實現(xiàn)歸母凈利潤8.21 億元~11.01 億元,較去年同時期增長12.61%~51.00%,環(huán)比變化幅度為-27%~-2%。公告顯示,2022 年上半年煉焦煤市場價格穩(wěn)中上漲,鋼廠、焦企利潤均處于近年來低位。但公司確認(rèn)的聯(lián)營企業(yè)中煤華晉集團有限公司(持股49%)的投資收益同比增加,對預(yù)告期業(yè)績預(yù)增有較大影響。

焦炭主業(yè)盈利下滑。22Q2 公司實現(xiàn)焦炭產(chǎn)量92.23 萬噸,同比下降1.41%,環(huán)比增長4.25%,實現(xiàn)焦炭銷量92.32 萬噸,同比下降6.25%,環(huán)比增長4.04%。22Q2 焦炭平均售價為2960.5 元/噸,同比增長45.11%,環(huán)比增長13.36%。成本方面,煉焦煤單位采購成本為2254.57 元/噸,同比增長58.2%,環(huán)比增長15.34%。由于成本端價格增速高于焦炭價格增速,焦炭主業(yè)盈利下滑,22Q2 焦化毛利(焦炭銷售收入-煉焦煤采購金額)僅0.69 億元,同比下降81%,環(huán)比下降3.9%。

公司化工品價格均實現(xiàn)上漲。22Q2 公司主要化工產(chǎn)品價格全面上漲,其中瀝青價格同比上漲33.46%,環(huán)比上漲3.24%;工業(yè)萘價格同比上漲38.49%,環(huán)比下降0.61%;甲醇價格同比上漲13.83%,環(huán)比上漲3.81%;炭黑價格同比上漲33.58%,環(huán)比上漲13.38%;純苯售價同比上漲19.12%,環(huán)比上漲12.66%。據(jù)wind 數(shù)據(jù),2022H1 布倫特原油現(xiàn)貨價均價為108.09 美元/桶,同比增長66.01%,其中22Q2 布倫特原油均價為114.08 美元/桶,同比增長65.04%,環(huán)比增長11.42%,高油價背景下煤化工景氣度持續(xù)向好,公司化工品價格或?qū)⒃俅翁?/p>

投資建議:公司持有中煤華晉49%股權(quán),主要煤炭產(chǎn)品為國家稀缺優(yōu)質(zhì)瘦煤,具備穩(wěn)定的、較強的持續(xù)盈利能力,將成為公司盈利的有利支撐。我們上調(diào)公司盈利預(yù)測,預(yù)計2022-2024 年公司歸母凈利為40.21/44.77/46.91 億元,對應(yīng)EPS 分別為1.57/1.75/1.83,對應(yīng)2022 年7 月13 日的PE 分別為4 倍、3 倍、3 倍。維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。

風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟增速不及預(yù)期,中煤華晉投資收益不及預(yù)期,焦炭價格大幅下跌。