南網(wǎng)旗下優(yōu)質(zhì)電力科技企業(yè)，打造技術(shù)服務(wù)+智能設(shè)備雙業(yè)務(wù)體系。公司是南方電網(wǎng)旗下唯三的上市企業(yè)，南方電網(wǎng)共計(jì)持有公司64.12%股份，股權(quán)高度集中。公司立足電力行業(yè)，通過兩次資產(chǎn)重組，圍繞電源清潔化和電網(wǎng)智能化，打造“技術(shù)服務(wù)+智能設(shè)備”雙業(yè)務(wù)模式，業(yè)務(wù)覆蓋儲(chǔ)能技術(shù)服務(wù)、試驗(yàn)檢測(cè)及調(diào)試服務(wù)、智能配用電設(shè)備、智能監(jiān)測(cè)設(shè)備和機(jī)器人及無人機(jī)領(lǐng)域。依托南網(wǎng)平臺(tái)和技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢(shì)，公司近幾年業(yè)績實(shí)現(xiàn)了快速增長，公司營收從2018 年的3.04 億元增長至2021 年13.85 億元，CAGR 為65.7%;歸母凈利潤從2018 年的0.14 億元增長至2021 年的1.43 億元，CAGR 為117%

儲(chǔ)能業(yè)務(wù)兼具高增長性、高確定性“雙高屬性”，未來三年總營收有望突破100億。作為新型電力系統(tǒng)建設(shè)中不可或缺的力量，儲(chǔ)能行業(yè)迎來了高速發(fā)展。公司立足研發(fā)，深耕儲(chǔ)能系統(tǒng)集成，布局儲(chǔ)能產(chǎn)線建設(shè)，深度受益南網(wǎng)“十四五”儲(chǔ)能規(guī)劃，在手訂單充沛。2022 年7 月，公司公開招標(biāo)5.56GWh 儲(chǔ)能電池，持續(xù)做大做強(qiáng)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，未來公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)前景廣闊，預(yù)計(jì)未來三年公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營收累計(jì)將突破百億。

電力檢測(cè)行業(yè)壁壘高，公司優(yōu)勢(shì)明顯，有望保持穩(wěn)步增長。試驗(yàn)檢測(cè)及調(diào)試服務(wù)具有較高的行業(yè)準(zhǔn)入壁壘，作為公司的基本盤，公司具備電源特級(jí)調(diào)試資質(zhì)與電網(wǎng)特級(jí)調(diào)試資質(zhì)，擁有一批熟悉電力檢測(cè)的專家技術(shù)員和得天獨(dú)厚的客戶資源，在南網(wǎng)地區(qū)有著顯著的市場優(yōu)勢(shì)。隨著火電靈活性改造與海上風(fēng)電建設(shè)帶來的檢測(cè)需求，公司檢測(cè)業(yè)務(wù)將保持持續(xù)穩(wěn)步增長。

智能電網(wǎng)建設(shè)提速，智能設(shè)備迎發(fā)展空間。《南方電網(wǎng)“十四五”電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃》

提出，“十四五”期間南網(wǎng)規(guī)劃投資約6700 億元，主要用于推進(jìn)數(shù)字電網(wǎng)建設(shè)和現(xiàn)代化電網(wǎng)進(jìn)程，推動(dòng)以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)構(gòu)建。公司智能設(shè)備包括智能配用電設(shè)備、智能監(jiān)測(cè)設(shè)備和機(jī)器人及無人機(jī)，產(chǎn)品品類達(dá)56 種。其中智能電表、模塊化配電自動(dòng)化終端、智能監(jiān)控設(shè)備、線路運(yùn)行環(huán)境監(jiān)測(cè)及故障定位裝置、電檢機(jī)器人、巡檢無人機(jī)以及帶電作業(yè)機(jī)器人等產(chǎn)品將深度受益于電網(wǎng)智能化建設(shè)。預(yù)計(jì)隨著電網(wǎng)智能設(shè)備逐步進(jìn)入規(guī)模化落地，公司也將不斷拓寬智能設(shè)備應(yīng)用場景，智能設(shè)備業(yè)務(wù)將保持快速增長。

投資建議與估值：公司作為南方電網(wǎng)旗下的電力科技公司，在新能源裝機(jī)容量不斷擴(kuò)大，儲(chǔ)能需求極高，智能電網(wǎng)建設(shè)加速的背景下，成長性高、確定性強(qiáng)。我們預(yù)計(jì)公司2022 年-2024 年的收入分別為22.60 億元、53.34 億元、67.76 億元，營收增速分別達(dá)到63.1%、136.0%、27.0%，凈利潤分別為2.11 億元、3.25 億元、6.36 億元，凈利潤增速分別達(dá)到47.8%、53.9%、95.5%，首次覆蓋，給予“增持”投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇;客戶集中度過高;上游組件價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn);政策推進(jìn)不及預(yù)期。