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公司披露2022 年中期報(bào)告，22Q2 單季業(yè)績再創(chuàng)新高2022 年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入213.21 億元，同比增長111.45%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為51.31 億元，同比增長264.62%。其中2022 年Q2 實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為29.17 億元，同比增長382.95%，環(huán)比增加7.04 億元，環(huán)比增長31.81%。

簡評

能源景氣下公司各主要業(yè)務(wù)量價(jià)齊升，上半年業(yè)績超過2021 年全年，鑄就上市以來新輝煌

從產(chǎn)銷情況來看，上半年原煤產(chǎn)量885.13 萬噸，同比+139.19%，銷量981.12 萬噸，同比+60.63%。提質(zhì)煤產(chǎn)量194.93 萬噸，同比+19.75%，銷量為186.43 萬噸，同比-25.85%。LNG 銷量24.42億方，同比+15.67%;煤焦油銷量35.98 萬噸，同比+27.30%;甲醇銷量58.72 萬噸，同比-0.54%;實(shí)現(xiàn)煤化工產(chǎn)品銷售33.18 萬噸，同比增長65.48%。其中二季度公司40 萬噸荒煤氣制乙二醇正式投產(chǎn)，當(dāng)季實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量5.38 萬噸，銷量5.26 萬噸。下半年仍將貢獻(xiàn)增量。

煤炭業(yè)務(wù)受益于國家保供增產(chǎn)政策，未來增量顯著在全球能源大漲背景下，積極的煤炭保供增產(chǎn)政策對于助力我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展意義重大，除了晉陜煤主產(chǎn)區(qū)，疆煤成為保供增產(chǎn)的一抹亮色。今年1-6 月新疆地區(qū)原煤產(chǎn)量1.81 億噸，同比增速高達(dá)28.8%，其中“疆煤外運(yùn)”量2337.2 萬噸，同比大增78.8%。受益于保供政策支持，今年一季度中公司白石湖礦區(qū)外銷產(chǎn)能超預(yù)期核增500 萬噸，Q2 單季原煤產(chǎn)量502.07 萬噸，環(huán)比大幅增加31.23%。同時(shí)清潔煉化項(xiàng)目在技改完成后負(fù)荷提升，Q2 單季提質(zhì)煤產(chǎn)量100.17 萬噸，環(huán)比+5.71%。根據(jù)公司2021 年煤炭外銷量及煤化工項(xiàng)目用煤估算，2021 年公司原煤總產(chǎn)量約2800 萬噸。

目前公司馬朗煤礦首期產(chǎn)能1000 萬噸受政策支持正在加緊開發(fā)，下半年有望投產(chǎn)后貢獻(xiàn)增量。

同時(shí)原定“十四五”不做開發(fā)的東部礦區(qū)前期也被列入《加快新疆大型煤炭供應(yīng)保障基地建設(shè)服務(wù)國家能源安全的實(shí)施方案》文件，獲準(zhǔn)提取開發(fā)，規(guī)劃首期達(dá)到400 萬噸/年產(chǎn)能。展望中長期，公司“十四五”末煤炭產(chǎn)能和產(chǎn)量相比2021 年有翻倍以上增長的空間。

CCUS 項(xiàng)目助力碳中和，布局綠氫謀長遠(yuǎn)發(fā)展

公司規(guī)劃300 萬噸/年CCUS 項(xiàng)目，未來減少煤化工項(xiàng)目碳排放同時(shí)可參與碳交易，首期10 萬噸/年已經(jīng)開工建設(shè)，后期項(xiàng)目整體進(jìn)度速度可能超預(yù)期;同時(shí)，公司2022 至2030 年規(guī)劃布局氫能全產(chǎn)業(yè)鏈，包括537 套1000Nm3/h 電解水制氫裝置;180 臺(tái)1000m3 儲(chǔ)氫罐(1.6MPa);汽車加氫站46 座;氫燃料重卡替代1565 輛;同時(shí)計(jì)劃配套風(fēng)間帶光伏新能源發(fā)電總裝機(jī)規(guī)模6.25GW。我們認(rèn)為這也是公司作為能源綜合開發(fā)龍頭企業(yè)，在享受時(shí)代紅利之際布局長遠(yuǎn)的表現(xiàn)。

盈利預(yù)測和估值：

維持2022-2024 年歸母凈利潤預(yù)測值為105.86、152.27、202.58 億元，對應(yīng)EPS 為1.61、2.32、3.09 元，考慮到公司“十四五”期間成長性顯著，按2022 年9 倍PE 估值，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至14.53 元/股，維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

煤炭售價(jià)大跌;煤炭產(chǎn)能釋放進(jìn)度低于預(yù)期;LNG 海內(nèi)外價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。