業(yè)績(jī)：22H1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入142.38 億元，同比增長(zhǎng)27.18%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)24.48 億元，同比增長(zhǎng)124.49%。其中22Q2 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.12 億元，同比增長(zhǎng)4.07%，環(huán)比下降0.20%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.39 億元，同比增長(zhǎng)28.66%，環(huán)比下降26.19%。

22H1 公司盈利能力同比提升。22H1 公司毛利率、凈利率為25.65%/17.16%，同比+4.49/8.06pct，主要受益于風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)毛利率提升以及公司轉(zhuǎn)讓電站獲得收益。其中風(fēng)機(jī)銷售及發(fā)電業(yè)務(wù)毛利率分別為24.05%/64.18% ， 同比+6.15/-9.17pct。

風(fēng)機(jī)收入持續(xù)增長(zhǎng)，銷量快速提升。2022H1 公司風(fēng)機(jī)銷售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入132.41 億元，同比+29.12%，風(fēng)機(jī)對(duì)外銷售容量為3.45GW，同比增長(zhǎng)47.63%，其中陸上風(fēng)機(jī)銷售容量2.18GW，同比+83.19%;海上風(fēng)機(jī)銷售1.27GW，同比+11.03%，海上風(fēng)機(jī)銷售容量占比為36.81%，同比-12.26pct。

發(fā)電收入小幅下降，“滾動(dòng)開(kāi)發(fā)”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)。22H1 公司發(fā)電業(yè)務(wù)收入7.03億元，同比-6.64%，發(fā)電量14.87 億度。截至22 年6 月底，公司電站已并網(wǎng)裝機(jī)容量達(dá)1.26GW，與去年同期基本持平;在建裝機(jī)容量2.26GW。公司在電站資產(chǎn)證券化領(lǐng)域持續(xù)進(jìn)行深入探索，持續(xù)推進(jìn)新能源電站“滾動(dòng)開(kāi)發(fā)”模式。

在手訂單量充沛，出貨量有望持續(xù)增長(zhǎng)。22H1 公司新增風(fēng)機(jī)訂單9.14GW，同比+104.06%。截至2022 年6 月底，公司風(fēng)機(jī)在手訂單總?cè)萘考s24.76GW，較2021 年底增加5.68GW，在手訂單規(guī)模持續(xù)提升，出貨量有望持續(xù)增長(zhǎng)。

投資建議：預(yù)計(jì)22-24 年公司歸母凈利潤(rùn)分別為39.54/51.76/61.74 億元，YoY+28%/31%/19%，EPS 為1.74/2.28/2.72 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電裝機(jī)量不及預(yù)期，風(fēng)電場(chǎng)建設(shè)速度不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。