投資要點(diǎn)：

公司為科研院所轉(zhuǎn)制企業(yè)，22 年中報(bào)業(yè)績持續(xù)增長1.公司成立于2000 年3 月24 日，由煤炭科學(xué)研究總院、兗礦集團(tuán)有限公司、清華紫光股份有限公司、中國科學(xué)院廣州能源研究所、大屯煤電(集團(tuán))有限責(zé)任公司發(fā)起。2. 截至2022 年二季報(bào)，公司實(shí)際控制人為國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，通過其全資持有的中國煤炭科工集團(tuán)有限公司間接持有公司55.54%股權(quán)。3. 2018 年以來，公司營收從179.39 億元穩(wěn)步增長至2021 年的235.71 億元，年復(fù)合增速約為9.53%;公司歸母凈利潤從2018 年的9.62 億元快速提升至2021 年的16.20 億元，年復(fù)合增速約為18.97%。2022H1 公司業(yè)績持續(xù)增長，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入131.88 億元，同比+22.27%;歸母凈利潤11.45 億元，同比+38.98%。4. 公司為煤機(jī)設(shè)備龍頭企業(yè)，2021 年公司以141.06 億元銷售額位列2021 年度中國煤炭機(jī)械工業(yè)50 強(qiáng)企業(yè)首位。

能源供需仍較緊俏，煤機(jī)行業(yè)景氣上行

1.高溫天氣下四川等地缺電、限電問題嚴(yán)重，暴露城市能源供給結(jié)構(gòu)仍存在一定問題，2021 年我國清潔能源消費(fèi)占比僅約4 成，“雙碳”政策要求下煤炭需求長期縮減背景下，我國能源供給仍較緊俏。2.2021 年煤炭開采和洗選業(yè)利潤實(shí)現(xiàn)高增長，同比+157.1%，年初以來行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額維持較高增速，行業(yè)位于高景氣區(qū)間。3.煤炭行業(yè)智能化發(fā)展政策暖風(fēng)頻吹，安全生產(chǎn)、高效生產(chǎn)要求下，行業(yè)智能化、機(jī)械化成都有望實(shí)現(xiàn)較大提升。

天瑪智控分拆上市獲受理，公司有望領(lǐng)銜行業(yè)智能化發(fā)展1.2022 年6 月22 日公司收到天瑪智控科創(chuàng)板分拆上市獲受理通知，本次擬募集金額為20 億元，投向?yàn)榭萍紕?chuàng)新領(lǐng)域。2.天瑪智控業(yè)務(wù)定位為煤礦無人化智能開采控制技術(shù)和裝備，主要產(chǎn)品及服務(wù)包括SAM 系統(tǒng)、SAC 系統(tǒng)、SAP 系統(tǒng)及其備件的銷售和運(yùn)維服務(wù)，2021 年?duì)I收超15 億元。

盈利預(yù)測(cè)，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)

我們預(yù)計(jì)公司2022/2023/2024 年實(shí)現(xiàn)營收279.18/318.17/361.89 億元，同比增長18.44%/13.97%/13.74%，歸母凈利潤為22.87/26.27/29.01 億元，同比增長41.2%/14.9%/10.4%，EPS 為0.55/0.63/0.70 元/股，對(duì)應(yīng)2022/2023/2024年P(guān)E 為9.63/8.38/7.59 倍，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、安全質(zhì)量環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)