公司發(fā)布2024 年Q1 業(yè)績(jī)公告。公司2024 年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.98億元，同比增長(zhǎng)0.62%;營(yíng)業(yè)收入30.58 億元，同比增長(zhǎng)5.59%。

煤炭：韌性凸顯。2024 年Q1，公司煤炭板塊(含對(duì)內(nèi))實(shí)現(xiàn)收入26 億元，同比+1.49%;實(shí)現(xiàn)毛利(含對(duì)內(nèi))10 億元，同比+1.87%。同期環(huán)渤海煤炭2024Q1 均價(jià)909 元/噸，同比-21.5%，具體來看：

2024Q1 煤炭產(chǎn)量501 萬噸，同比-9.41%，環(huán)比+4.5%;商品煤銷量452 萬噸，同比-5.4%，環(huán)比+1.6%;其中對(duì)外銷量350 萬噸，同比-8.5%，環(huán)比+13.9%;對(duì)外銷量占比77.4%，環(huán)比+12.2pct。

2024Q1 噸煤綜合售價(jià)575 元/噸，同比+7%，環(huán)比+0.3%;噸煤綜合成本347 元/噸，同比+7%，環(huán)比-15.4%;噸煤綜合毛利228 元/噸，同比+8%，環(huán)比+39.2%。

電力：量?jī)r(jià)齊升，規(guī)劃裝機(jī)已開工布局。

2024Q1 發(fā)電量24.6 億千瓦時(shí)，同比+27%，環(huán)比-19.8%;上網(wǎng)電量23.3 億千瓦時(shí)，同比+28%，環(huán)比-19.8%;平均上網(wǎng)電價(jià)0.4081 元/千瓦時(shí)，同比+1%，環(huán)比-0.4%。

公司煤電業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間廣闊，尚有上饒電廠、滁州電廠、六安電廠等項(xiàng)目正在籌備建設(shè)，共計(jì)裝機(jī)總?cè)萘?250MW。2024Q1，公司控股子公司上饒新建項(xiàng)目 2×1000MW 級(jí)超超臨界二次再熱燃煤發(fā)電機(jī)組2024 年3 月26 日正式開工建設(shè);中煤新集(滁州)發(fā)電有限責(zé)任公司新建項(xiàng)目 2×660MW 級(jí)超超臨界二次再熱燃煤發(fā)電機(jī)組2024 年3月28 日正式開工建設(shè)。

投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為24 億元、26億元、31 億元，對(duì)應(yīng)PE 為9.5、8.7、7.5。維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)坍塌式下跌，上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)，在建裝機(jī)投產(chǎn)不及預(yù)期。