投 資 要 點(diǎn)

事件：公司發(fā)布24 年業(yè)績快報(bào)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入181 億元，同比+21.1%;歸母凈利潤18.6 億元，同比-7.5%;扣非后歸母凈利潤16.3 億元，同比+0.7%。單Q4 來看，營業(yè)收入90 億元，同環(huán)比+21%/+138%;歸母凈利潤11.7 億元，同環(huán)比+20%/+366%;扣非后歸母凈利潤10.2 億元，同環(huán)比+17%/+357%。

開工建設(shè)哈薩克斯坦江布爾風(fēng)電設(shè)備廠區(qū)，出海版圖持續(xù)擴(kuò)張：2024 年11 月29 日，哈薩克斯坦Samruk Kazyna 主權(quán)財(cái)富基金與三一重能公司在哈薩克斯坦江布爾州舉行了總投資金額1.14 億美元的風(fēng)電整機(jī)部件生產(chǎn)工廠的奠基儀式。該廠區(qū)計(jì)劃于25 年底竣工，將生產(chǎn)風(fēng)電項(xiàng)目所需的機(jī)艙、輪轂、塔架和其他重要部件。此外，為實(shí)現(xiàn)機(jī)組生產(chǎn)本地化程度提高到30%，公司計(jì)劃另外建設(shè)一處研發(fā)中心。Samruk Kazyna 主權(quán)財(cái)富基金計(jì)劃到2030 年與三一重能攜手建設(shè)約合6GW 的風(fēng)電裝機(jī)以滿足日益增長的電力需求。

盈利預(yù)測與投資評級：考慮公司風(fēng)場轉(zhuǎn)讓規(guī)模不達(dá)預(yù)期，我們下調(diào)2024~2026 年業(yè)績預(yù)期，歸母凈利潤分別為18.8/23.9/27.4 億元(前值為20.9/27.4/32.6 億元)， 同比-6.5%/+27.4%/+14.6% ， 對應(yīng)PE 為18.0/14.1/12.3x。基于公司成本控制優(yōu)勢凸顯，同時(shí)雙海戰(zhàn)略進(jìn)入加速期，有較大上升空間，維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：競爭加劇、行業(yè)政策變動風(fēng)險(xiǎn)、電站業(yè)務(wù)盈利下滑風(fēng)險(xiǎn)等。