兗礦能源境外控股子公司兗煤澳大利亞于2025 年2 月20 日發(fā)布2024 年業(yè)績報(bào)告。

2024 年兗煤澳大利亞實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入68.60 億澳元，同比減少12%;經(jīng)營性稅前利潤18.29 億澳元，同比減少30%;稅后利潤12.16 億澳元，同比減少33%。

下半年生產(chǎn)能力恢復(fù)，全年產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)同比增長。2024 年兗煤澳大利亞原煤產(chǎn)量為0.63 億噸，同比上漲4%;商品煤產(chǎn)量為0.48 億噸，同比上漲10%;商品煤權(quán)益銷量為0.38 億噸，同比上漲14%。分季節(jié)來看，2024Q1-Q4 商品煤產(chǎn)量分別為880、820、1020、970 萬噸，下半年產(chǎn)量較2024 上半年明顯提高，2025 年產(chǎn)產(chǎn)量有望維持增長趨勢。

成本端壓力改善顯著，煤價(jià)下滑拖累盈利增長。商品煤平均售價(jià)為176 澳元/噸，同比減少24%，其中動(dòng)力煤平均售價(jià)160 澳元/噸(同比-24%)、冶金煤平均售價(jià)276澳元/噸(同比-23%);現(xiàn)金經(jīng)營成本為93 澳元/噸，同比減少3%;隱含現(xiàn)金經(jīng)營利潤為66 澳元/噸，同比減少42.61%。受益于權(quán)益商品煤產(chǎn)量增長，2024 年下半年現(xiàn)金經(jīng)營成本為86 澳元/噸，較上半年下降15 澳元/噸，成本端壓力明顯改善，預(yù)計(jì)2025 年成本有望進(jìn)一步下降。但受制于煤價(jià)大幅下滑，2024 年盈利能力同比下滑。

煤炭增產(chǎn)完成經(jīng)營目標(biāo)，萬福煤礦實(shí)現(xiàn)聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)。2025 年2 月24 日發(fā)布《兗礦能源集團(tuán)股份有限公司2024 年度“提質(zhì)增效重回報(bào)”行動(dòng)方案評(píng)估報(bào)告》，報(bào)告顯示兗礦能源2024 年實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量達(dá)到1.42 億噸，同比增長1039 萬噸，同時(shí)在12 月26 實(shí)現(xiàn)萬福煤礦(180 萬噸/年)聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)，2025 年產(chǎn)量有望進(jìn)一步增長。兗礦能源深入開展“兩增三降四提升”“六精六提”活動(dòng)，自產(chǎn)煤成本實(shí)現(xiàn)同比下滑，完成年度經(jīng)營管理目標(biāo)。

限制性股票回購注銷，有望提升每股收益水平。2025 年2 月24 日發(fā)布《兗礦能源集團(tuán)股份有限公司關(guān)于調(diào)整限制性股票回購價(jià)格及回購數(shù)量的公告》，宣布對(duì)2021 年A股限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(下稱“本激勵(lì)計(jì)劃”)的回購價(jià)格及回購數(shù)量進(jìn)行調(diào)整，擬回購數(shù)量由183.066 萬股調(diào)整為237.986 萬股，回購價(jià)格由3.6133 元/股調(diào)整為1.4033 元/股。同時(shí)本激勵(lì)計(jì)劃的第二個(gè)解除限售期限售條件已經(jīng)達(dá)成，董事會(huì)同意對(duì)1171 名激勵(lì)對(duì)象所獲授的3673.870 萬股限制性股票解除限售。回購股票注銷，有助于提高公司每股股利水平，對(duì)股價(jià)和市場情緒具備提振作用。

盈利預(yù)測、估值及投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2024-2026 年?duì)I業(yè)收入分別為1676.21、1734.16、1771.44 億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為162.61、204.57、231.21 億元，每股收益分別為1.62、2.04、2.30 元，當(dāng)前股價(jià)13.29 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為8.1X6.4X/5.7X，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：煤礦產(chǎn)能釋放受限、煤炭價(jià)格大幅下跌、煤化工產(chǎn)品在建產(chǎn)能釋放受阻、煤化工產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)較大波動(dòng)。