2024 年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7%，訂單飽滿，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流增長(zhǎng)147%根據(jù)公告，2024 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收133.5 億元，同比-4%，歸母凈利潤(rùn)26.3 億元，同比+7%;扣非歸母凈利潤(rùn)24 億元，同比+0.7%。2024Q4 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收53.1 億元，同比+3%;歸母凈利10.3 億元，同比+15.5%;扣非歸母凈利10 億元，同比+17.2%。

24 年新簽訂單182.3 億元，同比+30.6%，存量訂單101.6 億元，同比+34.5%。

盈利能力持續(xù)提升：2024 年公司毛利率為33.7%(同比+0.65PCT)，凈利率為20.11%(同比+2.19PCT)。海外業(yè)務(wù)毛利率38.58%(同比+6.78PCT)，國(guó)內(nèi)毛利率29.67%(同比-3.92PCT)。24Q4 單季度毛利率31.69%(同比-0.59PCT)，凈利率19.54%(同比+2.23PCT)。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額大幅提升：2024 年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額25.9 億元，同比+147%，主要系公司著眼降本增效，嚴(yán)格管控兩金。

國(guó)內(nèi)龍頭地位穩(wěn)固，全球布局深化，產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)完善一、高端裝備制造：2024 年?duì)I收91.8 億元，同比增長(zhǎng)12.7%，營(yíng)收占比達(dá)68.74%。鉆完井設(shè)備：國(guó)內(nèi)壓裂設(shè)備龍頭地位穩(wěn)固，2024 年順利中標(biāo)多個(gè)中石油電驅(qū)壓裂設(shè)備采購(gòu)項(xiàng)目，保持在中石油電驅(qū)壓裂招標(biāo)項(xiàng)目中的全勝記錄，國(guó)內(nèi)民營(yíng)客戶訂單實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。海外市場(chǎng)的鉆完井設(shè)備訂單與收入實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)，海外市場(chǎng)占比持續(xù)提升。天然氣設(shè)備新增訂單高速增長(zhǎng)，產(chǎn)能提升三倍。公司天然氣壓縮機(jī)產(chǎn)線成功斬獲海外多個(gè)國(guó)家石油公司超億元項(xiàng)目;成功中標(biāo)價(jià)值5 億元國(guó)內(nèi)大型儲(chǔ)氣庫(kù)離心機(jī)項(xiàng)目;成功獲取全球最大電廠的調(diào)壓站項(xiàng)目訂單。2024年10 月啟用杰瑞天然氣工業(yè)園，將杰瑞天然氣設(shè)備生產(chǎn)能力提升了三倍。

二、油氣工程及技術(shù)服務(wù)：2024 年?duì)I收32.9 億元， 同比-33.1%， 營(yíng)收占24.66%。因23 年KOC 項(xiàng)目交付確認(rèn)大額收入，存量訂單減少導(dǎo)致24 年服務(wù)業(yè)務(wù)收入下滑33.1%，但新簽訂單實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長(zhǎng)：公司陸續(xù)取得馬來(lái)西亞國(guó)家石油公司壓縮機(jī)站、巴林國(guó)家石油公司天然氣增壓站項(xiàng)目等多個(gè)國(guó)家石油公司項(xiàng)目;中標(biāo)ADNOC 數(shù)字化井場(chǎng)改造項(xiàng)目，合同額約65.55 億元。

海外產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，毛利率同比+6.78PCT;新增訂單同比+65.37%。產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)完善。中東：布局最全、規(guī)模最大的海外市場(chǎng)。公司2024 年3 月在迪拜投資新建中東生產(chǎn)基地，輻射中東、北非及東南亞地區(qū)。北美：公司直接出口美國(guó)收入規(guī)模較小。北美產(chǎn)能始建于2008 年，為更好應(yīng)對(duì)潛在貿(mào)易摩擦，進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)建，全產(chǎn)業(yè)鏈職能布局上逐步形成規(guī)模，已具備相關(guān)設(shè)備總裝配的生產(chǎn)能力。

盈利預(yù)測(cè)及估值

預(yù)計(jì)公司2025-2027 年歸母凈利潤(rùn)分別為30.2、34.0、39.9 億元，同比增長(zhǎng)14.8%、12.8%、17.2%，對(duì)應(yīng)PE 分別為10、9、8 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大跌風(fēng)險(xiǎn);海外匯率波動(dòng);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇