1. 優質煉焦煤需求減弱，澳大利亞煤失去吸引力

由于中國鋼材消費和生鐵產量結構性下降，對優質煉焦煤的需求正在減弱。盡管澳大利亞煤炭進口恢復后，國際市場曾對中國重新成為海運煉焦煤市場的重要參與者抱有希望，但目前這一預期正在加速消退。

根據普氏能源數據，2025年1-5月中旬，運往中國的優質海運硬焦煤現貨交易額僅占海運貿易總額的不到11%，而2024年和2023年分別為22%和17%。中國在澳大利亞優質煉焦煤的現貨采購中明顯缺席，主要原因是澳大利亞FOB離岸價與中國CFR到岸價之間的巨大價差。

2. 價差擴大抑制進口，海運煤交易空間萎縮

自3月底澳大利亞礦山事故以來，澳大利亞煤炭供應收緊，疊加印度需求穩定及中國國內供應充足，澳洲FOB與中國CFR的價差持續擴大。截至5月29日，澳大利亞優質低揮發性硬焦煤FOB價格為195.3美元/噸，比中國到岸價(162美元/噸)高出33.3美元/噸。

由于價差擴大，自4月以來，幾乎沒有澳大利亞優質現貨煤銷往中國。第一季度銷往中國市場的巴拿馬型船貨不足三艘。海運貿易商反饋，當前海運優質煤的交易空間極小，甚至價格較低的加拿大煤也因國內港口價格低迷而缺乏競爭力。

3. 出口增長顯新趨勢，國內煤炭供應充足

中國海關總署數據顯示，2025年1-4月，中國煉焦煤出口47.6萬噸，同比增長83.8%，占煤炭出口總量的22.3%(去年同期僅13.3%)。這一趨勢表明，部分貿易商開始尋求出口機會，以應對國內市場的低迷。

同時，國內煤炭供應充足，疊加蒙煤流入增加，進一步壓低市場價格。截至5月30日，16個主要港口的進口煉焦煤庫存為553.76萬噸，較年初高點下降351.9萬噸，但國內煉焦煤價格仍未止跌，甚至呈現加速下跌趨勢。

4. 低灰分煤種受青睞，但價格仍存挑戰

由于國內煤炭價格走弱，而海運煤價格仍居高不下，中國貿易商正將采購轉向低灰分等級煤炭，包括澳大利亞和加拿大的二級硬焦煤，以及印尼的半硬煤和半軟煤。

然而，中美貿易關稅導致美國低灰分煤供應缺失，使得替代煤種(如加拿大的克努瑪和澳大利亞的多尼亞)價格攀升。即便這些煤種深受中國終端用戶青睞，但4月以來FOB與中國CFR的價格脫鉤，使其進口成本大幅增加。

5. 市場前景：價格倒掛短期難改，國內煤價持續承壓

綜合來看，國內煉焦煤市場供應過剩，價格仍處于下行通道，而進口煤因成本高企，倒掛局面短期內難以改善，國際市場也面臨間接壓力，尤其是澳大利亞和加拿大等主要出口國，需適應中國需求結構的變化。

未來，若國內鋼鐵行業需求未能回暖，進口煤市場可能進一步調整，低灰分煤種或成為主要競爭焦點，但價格競爭力仍是關鍵制約因素。