事件

2022 年6 月1 日,根據公司官方微信公眾號信息,公司與北美知名油服公司簽署渦輪壓裂整套車組訂單,合同金額超2 億元人民幣。

經營分析

公司渦輪壓裂設備在北美市場不斷取得突破,深挖高端市場:作為中國最早進入北美壓裂裝備市場的中國企業,公司2011 年已向美國提供全套大型壓裂施工裝備,2019 年公司首次在北美市場實現了全球最大單機功率渦輪壓裂整套車組銷售,2021 年公司北美市場獲得超4 億元人民幣渦輪壓裂整套車組大單,截至目前公司渦輪直驅壓裂設備已累計在美國頁巖氣井場完成超4 萬小時的壓裂作業。本次新簽大單標志著公司再獲北美高端市場認可,有望在北美市場高端市場不斷取得業績增量。

北美為全球最大非常規油氣市場,設備更換市場空間巨大:根據我們測算,北美存量壓裂設備(折算2500 水馬力)超過1 萬臺,假設在高景氣度驅動下,未來3 年有30%設備需要更換,年均釋放市場空間160 億元(假設單機價格1600 萬元),市場空間巨大。

北美活躍鉆機、活躍壓裂車隊數量呈上升趨勢,油服景氣度正高,設備更換或將加速:根據EIA 數據,美國2022 年2 月原油開采活躍鉆機數量514座,同比增長68.52%,環比增長4.90%;天然氣開采活躍鉆機數量121座,同比增長32.97%,環比增長9.01%。根據 數據, 2022 年5 月27 日北美活躍壓裂車隊數量283 支,同比增長25.22%。自2020H2 以來,北美活躍鉆機、活躍壓裂車隊數呈上升趨勢,反映當前北美油服景氣度正高,考慮海外油公司規劃2022 資本開支普遍上行,我們認為高景氣度之下設備更換有望加速,迎合能效、環保要求的渦輪驅、電驅壓裂設備正旺。

盈利預測與投資建議

預計公司2022 至2024 年分別實現歸母凈利潤20.23/27.03/35.12 億元,對應當前PE 19X/15X/11X。考慮2022 年有望成為油公司資本開支大年,公司作為油服設備龍頭將充分受益,伴隨國內頁巖油氣大開發、海外市場拓展,業績有望實現高增長,維持“買入”評級。

風險提示

油價大幅下跌,非常規油氣開采進度低于預期,海外市場開拓受阻,匯率波動風險。