事件：公司發布2022 年半年度業績預增公告，2022H1 預計實現營業收入310~330 億元，同比增長75.69%~87.03%;實現歸母凈利潤28.5~30.5 億元，同比增長92.57~106.08%;其中2022Q2 實現歸母凈利潤15.39~17.39 億元，同比增長63.90%~85.20%，除去2021Q4 因2021Q3 高基數致單季歸母凈利潤小幅下滑外(僅環比下滑1%)，公司已連續6 個季度實現歸母凈利潤環比增長。

光伏210 硅片實現量價齊升，良好供應鏈關系保障關鍵耗材供應。

2022 年6 月底公司光伏硅片產能達105GW(210 產品占比約75%)，在晶體環節單臺月產持續提高，單位產品硅料消耗率大幅領先行業水平;在切片環節通過細線化、薄片化工藝改善，硅片出片率及A 品率大幅提升，并全行業首次公示130μm N 型210 硅片報價。在硅料及石英砂供需形勢緊張背景下，公司通過長期構建良好的供應鏈合作關系提升運營穩定性(例如2022 年4 月TCL 科技和協鑫集團合作投資10 萬噸顆粒硅生產項目)，并較好的保障了公司產銷規模提升，且硅片產品單瓦盈利能力也在硅料價格持續上升的背景下保持穩定。

半導體產能規模持續提升，已成為中國大陸境內生產的最大半導體硅片制造商。

公司8-12 英寸拋光片、外延片出貨量持續提升，產銷規模同比提升明顯，已經是中國大陸境內生產的最大半導體硅片制造商;同時公司借助半導體市場快速增量契機，利用技術與產品優勢與多家國際芯片廠商簽訂長期戰略合作協議，推進與戰略客戶的合作優勢，實現出貨快速增量。

工業4.0 助力公司效率及產品質量提升，效率優勢進一步凸顯。

公司的工業4.0 以及柔性制造智能工廠生產方式在公司各產業板塊的作業流程和作業場景應用中持續開展，推動公司人均勞動生產率繼續大幅提升、產品質量和一致性持續提升、原材輔料消耗亦得到持續改善，工廠運營成本持續下降，公司工業4.0 帶來的效率優勢進一步凸顯。

維持“買入”評級：公司光伏及半導體業務產銷規模維持高增，我們維持原盈利預測，預計公司22-24 年實現歸母凈利潤66.25/87.72/104.49 億元，對應EPS分別為2.05/2.71/3.23 元，當前股價對應22 年PE 為29 倍。公司光伏210 硅片行業領先優勢維持，同時在半導體硅片這一科技屬性賽道取得進一步突破后，在半導體行業政策紅利、國產替代、景氣度提升的三重因素下公司業績和估值有望持續提升，維持“買入”評級。

風險提示：210 硅片出貨及盈利不及預期;半導體硅片產能投放及銷售不及預期。