推薦邏輯：1)公司作為優質動力煤龍頭，優質資源豐富，公司主要產品原煤熱值均在5000 大卡以上，可采儲量為82.1 億噸，在行業內排名第三。2)集團內三大礦井有望注入公司，公司產能將增加869 萬噸/年至8772 萬噸/年，增幅達11%，屆時會打開公司業績增長彈性和空間。3)公司產品低長協比例低，單噸毛利行業領先，2022 年Q2，公司煤炭單噸毛利為375元/噸，同比增長134.38%，“金九銀十”將帶動非電用煤需求逐步增加，后續供需格局可能偏緊，海外能源短缺對國內煤價有較強支撐，煤價有望維持高位，公司后續盈利可觀。

國內優質動力煤龍頭，手握優質資源。公司陜北、彬黃礦區是全國最優質的動力煤及煉焦配煤基地，主要產品原煤熱值均在5000 大卡以上，尤其是陜北榆林地區商品煤熱值均在5800 大卡以上。公司可采儲量為82.1 億噸，在行業內排名第三，領先同行,噸產量市值為1426 元/噸，排名第三。

隨著公司煤炭優質產能核增以及集團產能注入，公司煤炭產銷量有望進一步提升。根據煤炭工業協會發布的 2018-2019 年度安全高效煤礦列表，公司符合標準可核增產能的煤礦共15 座，若15 座特級礦井全部核增產能，則合計有望核增產能1000 萬噸/年，對應權益產能595 萬噸/年。集團的孟村、小莊、曹家灘煤礦有望注入上市公司，若成功注入公司，公司產能有望增加869 萬噸/年至8772 萬噸/年，增幅達11%，屆時會打開公司業績增長彈性和空間。

低長協比例低，單噸毛利行業領先。在公司自產煤銷售中，長協煤銷量僅占30%，長協煤定價每月調整一次。由于公司長協煤占比較低，價格彈性更強，在煤價上行周期中將更為受益。煤炭單季售價不斷攀升，單噸毛利維持高位，截止2022年Q2，陜西煤業煤炭單噸售價為653 元/噸，同比上漲16.40%;公司煤炭單噸毛利為375 元/噸，同比上漲134.38%。

盈利預測與投資建議。預計公司2022-2024 年歸母凈利潤分別為330.2 億元、307.7 億元、328.1 億元，對應EPS 分別為3.41 元、3.17 元、3.38 元，未來三年歸母凈利潤增長率分別為56.2%、-6.8%、6.6%?？紤]到公司是國內動力煤優質龍頭且集團內礦井注入，給予公司2023 年9 倍PE，對應目標價28.53元，首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示：煤炭價格大幅波動、在建產能投放不及預期、下游需求不及預期。