事項(xiàng)：

9 月22 日，公司發(fā)布關(guān)于在鹽城市投資25GW 高效光伏組件項(xiàng)目的公告。公司擬于鹽城經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)投資建設(shè)25GW 高效光伏組件制造基地項(xiàng)目，預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)投資約40 億元，項(xiàng)目建設(shè)期為獲取完整建設(shè)土地及相應(yīng)建設(shè)所需手續(xù)后的24 個(gè)月內(nèi)。

評(píng)論：

25GW 組件落地鹽城，構(gòu)建高度一體化產(chǎn)能布局。鹽城市規(guī)劃“十四五”期間實(shí)現(xiàn)電池150GW、組件100GW 的千億級(jí)光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模，具有較好的政策支持條件;同時(shí)，鹽城市目前擁有完整光伏產(chǎn)業(yè)鏈條，具備良好的光伏組件產(chǎn)能建設(shè)條件。公司計(jì)劃于鹽城市投資40 億元建設(shè)25GW 組件產(chǎn)能，依托于電池環(huán)節(jié)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)以及多年來(lái)積累的組件技術(shù)與市場(chǎng)基礎(chǔ)，公司組件業(yè)務(wù)有望快速推進(jìn)。據(jù)公司2022 年半年報(bào)公開交流，公司2013 年收購(gòu)賽維后擁有幾百兆瓦組件產(chǎn)能，經(jīng)過擴(kuò)產(chǎn)，上半年公司已形成6GW 組件產(chǎn)能。鹽城組件項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司將形成超過30GW 的組件產(chǎn)能，屆時(shí)公司從硅料到組件的高度一體化布局將初步顯現(xiàn)。

公司近期多次斬獲組件大單，有望打造全球領(lǐng)先的組件品牌。在正式宣布大幅擴(kuò)建組件產(chǎn)能之前，公司近期已多次斬獲組件訂單，中標(biāo)規(guī)模合計(jì)約3.37GW。8 月23 日，公司中標(biāo)華潤(rùn)電力3GW 組件集中采購(gòu)訂單，中標(biāo)價(jià)格為58.27 億元，折合1.942 元/W。9 月6 日，公司中標(biāo)廣東電力2022 年第三批光伏組件采購(gòu)，容量為200MW，中標(biāo)價(jià)格3.96 億元，折合1.981 元/W。9 月20 日，公司中標(biāo)國(guó)家電投2022 年度第四十四批集中招標(biāo)，采購(gòu)容量120MW，儲(chǔ)備容量50MW，中標(biāo)單價(jià)1.97 元/W。光伏行業(yè)高速發(fā)展，市場(chǎng)空間廣闊，公司從地面電站開始逐步切入組件環(huán)節(jié)，與行業(yè)內(nèi)公司共同成長(zhǎng)，同時(shí)憑借自身硅料及電池環(huán)節(jié)的優(yōu)勢(shì)，有望獲得更好的發(fā)展空間與機(jī)遇。

投資建議：公司是硅料及電池片的雙料龍頭，硅料規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，電池片環(huán)節(jié)盈利能力有望改善，進(jìn)軍組件業(yè)務(wù)助力公司業(yè)績(jī)新一輪增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)公司2022-2024 公司歸母凈利潤(rùn)分別為249.7/221.7/246.2 億元( 前值242.7/207.4/208.9 億元)，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE 分別為9/10/9 倍。參考可比公司估值，給予2023 年14x PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)68.94 元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求不及預(yù)期，產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。