事件描述

晶科能源發(fā)布2023 年度業(yè)績快報，全年實現(xiàn)營業(yè)總收入1186.82 億元，同比增長43.55%;歸母凈利74.86 億元，同比增長154.97%;扣非歸母凈利70.02 億元，同比增長164.68%。據(jù)此測算，2023Q4 公司實現(xiàn)營業(yè)總收入335.85 億元，同比增長12.31%，環(huán)比增長6.71%;歸母凈利11.32 億元，同比減少10.17%，環(huán)比減少54.92%;扣非歸母凈利9.55 億元，同比減少15.45%，環(huán)比減少61.96%。

事件評論

公司業(yè)績位于此前業(yè)績預告中樞水平。2023 全年，公司組件出貨預計在75GW 以上水平，根據(jù)infolink consulting，晶科能源2023 年重回全球組件出貨排名第一。公司憑借N型TOPCon 技術和產(chǎn)品的持續(xù)領先，以及全球化運營和一體化產(chǎn)能等方面的優(yōu)勢，實現(xiàn)N 型組件出貨快速放量。盈利方面，2023 年上半年光伏組件行業(yè)盈利良好，四季度在產(chǎn)業(yè)鏈快速跌價背景下，組件盈利有所收縮，但全年維度看，公司仍實現(xiàn)了歸母凈利潤74.86億元，同比155%的增速。

展望后續(xù)，我們預計公司2023 年底硅片/電池/組件產(chǎn)能分別為85/90/110GW，山西大基地28GW 一期、二期有望分別在2024Q1、2024Q2 投產(chǎn)。山西大基地通過數(shù)字化智能系統(tǒng)串聯(lián)各生產(chǎn)線，配合自動化運輸、立體倉庫和自動倉儲等最新生產(chǎn)線設計方案，將建成生產(chǎn)效率最優(yōu)、運營效率最高、成本最低、全球規(guī)模最大的N 型產(chǎn)業(yè)鏈一體化工廠。

公司2023 年發(fā)貨美國的組件規(guī)模逐季提升，盈利轉好趨勢明顯，公司美國基地新建與改造項目建設穩(wěn)步建設當中，計劃于今年上半年投產(chǎn)，2024 年全年發(fā)往美國的組件出貨和盈利均有望保持在較高水平，為公司盈利提供支持。此外，TOPCon 組件由于高雙面率、低溫度系數(shù)等優(yōu)勢，在部分市場如中東具有較高的市場占有率，盈利也處于較高水平。

另外，晶科能源由于重點發(fā)力N 型TOPCon 市場，2023 年底電池產(chǎn)能N 型占比預計在75%以上水平，公司一方面perc 電池資產(chǎn)包袱較小，另外一方面TOPCon 電池盈利水平優(yōu)于行業(yè)平均。

我們預計公司2024 年有望實現(xiàn)利潤66 億，對應PE 為13 倍，繼續(xù)重點推薦。

風險提示

1、競爭格局惡化;

2、光伏裝機不及預期。