本報告導讀：

公司為中海油旗下能源技術服務龍頭，受益于國際油價中樞上行，中海油增儲上產以及資本開支高增長，打開未來成長空間。

投資要點：

首次覆蓋，給 予“增持”評級：公司是中國海油旗下海上油氣生產服務商，目標成為國際能源工業運營綜合服務公司。我們預計公司2023-2025 年EPS 為0.29/0.31/0.34 元，參考可比公司綜合PE 與PB 估值給予目標價4 元，首次覆蓋，給予“增持”評級。

聚焦油氣穩產增產，積極把握能源轉型趨勢：公司聚焦海陸油氣生產領域，主要提供提高油田采收率，裝備制造與運維，FPSO 一體化服務等能源技術服務。公司積極把握能源轉型大趨勢，加快推進低碳環保和數字化產業發展，加大LNG 技術裝備投入，提高數字化和智慧化水平，培育海上風電技術服務，光伏技術服務和清潔能源技術服務。

收入利潤穩定增長，輕資產屬性增加盈利確定性：公司營收，利潤保持穩定增長，2018-2022 年營業收入CAGR 超過13%，2023 年前三季度實現歸母凈利潤21.45 億元，同比增長16.53%。公司輕資產運營屬性可抵御行業周期性波動，隨著國際油價在能源轉型背景下中樞上行，中海油增儲上產趨勢確立，公司打開向上景氣期。

受益中海油增儲上產，深遠海項目打開未來空間：全球原油供需偏緊，能源安全需求提升背景下國內海上油氣開發進度加碼。中海油“七年行動計劃”落實，2025 年前增儲上產目標明確。中海油資本開支提升以及油氣產量增長貢獻公司業績增量。中海油加速南海油氣開發，走向海外市場打開公司遠期成長空間。

風險提示：原油價格波動，地緣政治風險。