事件描述

比亞迪發布8 月產銷。公司8 月整體銷量37.31 萬輛，同比增長36.0%，環比增長9.0%，乘用車銷量37.09 萬輛，同比增長35.3%，環比增長8.8%。

事件評論

新車及新技術周期下，8 月銷量同環比提升，再創記錄。公司8 月乘用車銷量37.09 萬輛，同比增長35.3%，環比增長8.8%。2024 年1-8 月乘用車累計銷量231.9 萬輛，同比增長30.0%。分類型來看，8 月純電銷量14.8 萬輛，同比增長2.0%，環比增長14.2%，混動銷量22.2 萬輛，同比增長73.1%，環比增長5.5%。分品牌來看，8 月王朝海洋銷量35.6 萬輛，同比增長35.5%，環比增長8.4%;騰勢9989 輛，同比下降13.3%，環比下降3.4%;方程豹銷量4876 輛，環比提升164.7%;仰望銷量310 輛，環比下滑29.4%。

分區域來看，8 月出口銷量3.1 萬輛，同比增長25.7%，環比上升4.8%。

DM5.0 陸續上車，量價雙升邏輯持續兌現。新一代DM5 插混技術加持，2024 年5 月，秦L DM-i、海豹06 DM-i 定價較榮耀版提升1.4 萬-2 萬，換取低配車型更長純電續航里程和全生命周期經濟性。7 月，新款宋L DM-i 和宋Plus DM-i 正式上市，為SUV 車型樹立新的油耗和續航標桿，新版宋PLUS 通過DM5.0 升級提價6000 元，單車盈利有望進一步提升。8 月，海豹07 DM-i 正式上市，混動技術和智能化重磅升級。前期DM5 產能受限壓制銷量釋放，隨著產能釋放，銷量有望持續攀升，DM5.0 新技術周期量價雙升邏輯持續兌現。技術升級、主力車型持續改款換代，有望助力比亞迪在產品大年銷量持續創新高。

出海和高端化持續發力，車型進入密集投入期，DM5.0 產能釋放預期持續提升銷量。出海、高端化車型銷量提升。后續來看，隨著海外車型矩陣持續豐富，疊加DM5.0 插混車型海外上市，下半年出口月銷量有望提升。高端化上，三四季度迎來Z9GT、Z9L、N9、豹3、豹8 等密集車型投放，未來高端車型上量有望提振單車ASP 及盈利能力。

技術與規模構建超越行業競爭力，出海與高端發力邁向新巔峰。公司2024 年將迎來新技術、新產品大年，DM5.0 與e 4.0 平臺加持下，王朝海洋網將迎來改款換代，持續升級產品力，站穩主流市場。騰勢、仰望與方程豹車型儲備豐富，加速布局高端市場。出海持續發力，海外渠道與車型矩陣將進一步完善。規模效應加持下，隨著出海與高端化放量，盈利能力有望保持高位，不懼競爭影響。預計 2024-2026 年公司歸母凈利潤385、511、650 億元，對應PE 19.0X、14.3X、11.3X，維持“買入”評級。

風險提示

1、市場需求較弱導致新能源汽車銷量低于預期;2、動力電池降本幅度不及預期。