2025年初，煤炭市場呈現出供應充足、需求疲軟的特點，導致煤價持續走跌。

1. 原煤供應情況：供應端寬松

國內產量增長：2025年1-2月，規上工業原煤產量達到7.7億噸，同比增長7.7%，增速較2024年12月(4.2%)加快3.5個百分點，日均產量維持在1297萬噸的高位。今年以來，全國原煤產量不僅保持了增長態勢，且增幅有所擴大，表明國內原煤供應充足。

進口量增加：1-2月原煤進口量同比增長2.1%，進口煤炭7611.9萬噸，進一步補充了國內供應。進口量的增長與國內產量的提升共同作用，使得原煤供應端更加寬松。

結論：國內產量和進口量的雙重增長，使得原煤供應端較為寬松，市場供應充足，對煤價形成下行壓力。

2. 電力需求及火電表現：需求疲軟

發電總量下降：1-2月規上工業發電量同比下降1.3%，日均發電量同比僅增長0.4%，表明電力需求增長較為疲軟。

火電需求減弱：火電同比下降5.8%，降幅較2024年12月進一步擴大。火電作為煤炭消費的主要領域，其需求下降直接削弱了煤炭消費的支撐力。

清潔能源替代：風電、水電、核電和太陽能發電增速雖有放緩，但整體仍保持增長。其中，風電增速加快(+10.4%)，進一步替代了部分火電需求。清潔能源的快速發展對煤炭消費形成了明顯的替代效應。

結論：電力需求增長緩慢，疊加火電需求下降和清潔能源替代，導致煤炭消費需求顯著減弱，進一步壓制了煤價。

3. 非電需求：工業需求拖累

水泥產量下降：1-2月全國水泥產量為1.71億噸，同比下降5.7%。

生鐵產量下降：1-2月粗鋼產量為16630萬噸，同比下降1.5%。

結論：水泥和粗鋼產量均為負增長，直接拖累了非電領域對煤炭的消費需求，進一步加劇了煤炭市場的供需失衡。

后期展望

從煤炭需求來看，短期難有改善，主要原因有三點： 一是電煤淡季來臨，3月中旬至5月為傳統消費淡季，火電企業機組檢修疊加電廠高庫存，導致采購需求疲軟。同時，清潔能源的快速發展和能源結構優化進一步壓縮了煤炭需求增長空間。 二是非電行業支撐有限，受房地產低迷拖累，水泥等行業表現疲弱，產量負增長使得煤炭消耗難有超預期增量。 三是港口庫存高企，環渤海港口庫存同比大增47.6%，高庫存壓制市場交投情緒，進一步削弱需求動力。總體來看，煤炭需求疲軟，供大于求的格局仍將持續，短期煤價面臨下行壓力。