證監(jiān)會近日宣布批準(zhǔn)大商所開展鐵礦石期貨交易。對此，業(yè)內(nèi)人士紛紛表示，當(dāng)前鋼鐵行業(yè)處于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大、鐵礦石價(jià)格頻繁波動困境，國內(nèi)鋼廠面臨越來越大的原料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具的鐵礦石期貨上市，將為鋼鐵企業(yè)提供有力的避險(xiǎn)工具，其獲批可謂正當(dāng)其時(shí)。

行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加劇

自2010年鐵礦石長協(xié)定價(jià)機(jī)制解體后，鐵礦石價(jià)格波動頻繁。以我國年進(jìn)口鐵礦石6.86億噸計(jì)算，這意味著行業(yè)面臨的原料單位波動風(fēng)險(xiǎn)高達(dá)8億美元。國際鐵礦石價(jià)格的波動對鋼廠生產(chǎn)經(jīng)營影響很大，鋼廠亟需對沖鐵礦石價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)的工具。

從產(chǎn)業(yè)整體經(jīng)營情況看，2011年第四季度以來，我國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，下游鋼鐵需求下降，鋼鐵價(jià)格大幅下跌，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)基本處于微利甚至虧損狀態(tài)。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，截至去年10月，中國鋼鐵行業(yè)累計(jì)虧損34億元，其中重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)的80家單位中虧損企業(yè)占比39%；虧損企業(yè)合計(jì)虧損289億元，與2011年同期虧損10億元相比，絕對值相差279億元。市場普遍認(rèn)為，行業(yè)形勢嚴(yán)峻，鋼鐵企業(yè)日子難過的狀況仍將持續(xù)。

與此同時(shí)，近年來，國際鐵礦石貿(mào)易價(jià)格由“長期協(xié)議”談判定價(jià)，逐步演變?yōu)榧径仍露榷▋r(jià)，再到目前的以現(xiàn)貨貿(mào)易為基礎(chǔ)編制的指數(shù)定價(jià)。但由于普氏指數(shù)樣本量小、編制方式并不公開，三大礦招標(biāo)過程也不公開，其價(jià)格透明度飽受市場爭議。良運(yùn)期貨分析師何北表示，由于三大礦山對于鐵礦石的壟斷使得鋼廠對于上游基本不具備議價(jià)能力，礦山長期侵蝕著國內(nèi)鋼企的利潤。近段時(shí)間，國內(nèi)下游需求的不足使得鋼價(jià)步入熊市，面臨兩方面的壓力，鋼廠經(jīng)營狀況愈加堪憂。

避險(xiǎn)再添新工具

在目前上游鐵礦石價(jià)格波動、鋼鐵產(chǎn)能過剩、企業(yè)虧損經(jīng)營的情況下，鐵礦石期貨無疑將為鋼鐵企業(yè)提供成本管理和風(fēng)險(xiǎn)管理的工具。對此，北京工商大學(xué)證券與期貨研究所所長胡俞越認(rèn)為，鐵礦石期貨能為行業(yè)提供有效管理風(fēng)險(xiǎn)的工具，有利于轉(zhuǎn)移行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，更有利于建立公平、合理的貿(mào)易定價(jià)方式。

興證期貨分析師李文婧則對記者表示，對鋼廠、貿(mào)易商和礦山來說，目前上期所有螺紋鋼期貨對沖其鋼材價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)，但比鋼材價(jià)格波動更為劇烈的鐵礦石并沒有合適的產(chǎn)品可以參與操作。大商所推出鐵礦石期貨，把鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的重要一環(huán)補(bǔ)充完全，有利于鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的所有企業(yè)把握市場行情，對沖價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)收益的穩(wěn)定化，幫助企業(yè)在利潤逐漸微薄的市場環(huán)境下，發(fā)展壯大。

鋼鐵現(xiàn)貨企業(yè)對鐵礦石期貨的獲批也持開放、積極的態(tài)度。“鐵礦石金融化趨勢已不可避免、不可阻擋，企業(yè)應(yīng)當(dāng)加以高度重視。面對劇烈波動的鐵礦石市場，企業(yè)在操作上必須更為精細(xì)化。”中國五礦化工進(jìn)出口商會會長陳鋒告訴記者。

山西建邦國貿(mào)總經(jīng)理張東亮表示：“現(xiàn)貨只有從業(yè)人員才能參與，期貨就擴(kuò)大了范圍，緩解礦山巨頭對鐵礦石的壟斷，在定價(jià)模式上會趨于更理性。期貨的上市是市場給鋼廠的機(jī)會。作為民營企業(yè)很期待期貨上市，我們做了很多的準(zhǔn)備。”

期貨是避險(xiǎn)工具，而絕非投機(jī)工具。鋼鐵企業(yè)可以利用期貨提高自身的風(fēng)險(xiǎn)管控能力，這也是新形勢下企業(yè)競爭力的體現(xiàn)。鞍鋼國貿(mào)公司副總理李達(dá)光表示：“期貨交易屬于金融衍生品，企業(yè)用得好，會起到積極作用。鞍鋼正在積極學(xué)習(xí)并參與鐵礦石期貨等金融衍生品，未來也將在這方面有所涉及。”

挑戰(zhàn)海外礦企地位

“作為產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的行業(yè)，鋼鐵企業(yè)也并不追求高利潤，而是希望獲得穩(wěn)定的利潤。沒有期貨就難以對沖風(fēng)險(xiǎn)。推出鐵礦石期貨是大勢所趨。”沙鋼集團(tuán)董事局投資部部長助理姜鋒認(rèn)為，目前鋼鐵全行業(yè)已經(jīng)形成共識，都贊同推出鐵礦石期貨。目前鋼材價(jià)格波動越來越大。現(xiàn)在新加坡等國都已經(jīng)推出鐵礦石期貨。作為全球最大的消費(fèi)體，我國的鐵礦石期貨的推出，將更有利于國內(nèi)企業(yè)掌握定價(jià)權(quán)。

金銀島資訊公司鋼鐵資訊部主編易易認(rèn)為，隨著鐵礦石金融屬性的增強(qiáng)，資金流動會越來越快，行情的不確定性隨之增大，這將進(jìn)一步加速現(xiàn)貨市場的變動。后期鐵礦石價(jià)格變動會越來越頻繁，透明度也會更大。

據(jù)大商所工業(yè)品部相關(guān)專家介紹，中國作為全球第一大鐵礦石進(jìn)口國，有著龐大的現(xiàn)貨市場，有著優(yōu)越的實(shí)物交割條件，中國版鐵礦石期貨的推出將大大提高國內(nèi)鋼鐵企業(yè)在未來鐵礦石定價(jià)權(quán)之爭中的話語權(quán)，改變國內(nèi)相關(guān)企業(yè)去海外套保的被動局面。據(jù)了解，國內(nèi)很多鋼廠和貿(mào)易商都在新加坡注冊企業(yè)，以便進(jìn)行套保。

面對鐵礦石龐大的市場需求，目前國際市場爭奪鐵礦石衍生品市場已呈白熱化狀態(tài)。從2008年德意志銀行推出全球首個鐵礦石掉期合約后，新加坡交易所、倫敦清算所、洲際交易所和美國芝加哥商業(yè)交易所等相繼推出了鐵礦石掉期合約；2011年以來，美國芝加哥商業(yè)交易所、新加坡交易所推出了掉期期權(quán)；2011年1月，印度商品交易所推出了首個鐵礦石期貨后，同年8月，新加坡商品交易所推出了鐵礦石期貨；今年4月，新加坡交易所和美國芝加哥商業(yè)交易所也推出了鐵礦石期貨；今年5月，洲際交易所、倫敦金屬交易所相繼宣布將推出鐵礦石期貨。

值得注意的是，在大商所推出的鐵礦石期貨合約版本中，對于海外三大礦商對鐵礦石市場的影響力也有充分考慮：在交割中，允許使用可以替代粗粉的精粉替代交割，通過設(shè)置鐵、硅、鋁、硫、磷等升貼水指標(biāo)，使鐵含量60%以上的礦石進(jìn)入交割；通過采用“通用貿(mào)易指標(biāo)+微量元素”的組合指標(biāo)體系，將主流高品質(zhì)礦與低品位的非主流礦區(qū)別開，使期貨價(jià)格更清晰；同時(shí)，通過引入精粉擴(kuò)大交割品覆蓋范圍，結(jié)合套期保值審批和嚴(yán)格限倉等組合性制度，進(jìn)一步降低三大礦商對期貨市場的影響力。