公告：

公司發布2021 年年報，全年實現營收634.91 億元，同增43.64%;歸母凈利潤82.08 億元，同增127.5%;扣非凈利潤84.86 億元，同增252.35%。

公司22Q1 實現營收246.85 億元，同增132.49%;歸母凈利潤51.94 億元，同增513.01%;扣非凈利潤51.35 億元，同增544.95%。

點評：

1、公司定位清晰，硅料、電池片行業龍頭地位穩定。硅料、電池片行業，公司擁有領先的規模、技術、成本、質量優勢。2021 年公司高純晶硅產量全球第一，國內市場占有率達到 22%(CPIA 統計)，電池出貨量連續 5 年全球第一(PVinfolink 統計)。同時公司在戰略上堅持專業分工，不會花費過多時間投入到一體化上，而是把主要精力都放在硅料、電池片的發展上，不斷保持競爭優勢，維持自己行業龍頭地位。

2、硅料業務盈利處于行業高位，放量超預期。2021 年的公司高純晶硅及化工業務實現的收入是187.61 億元，同比增長186.89%。硅料業務實現銷量是10.77萬噸，同比增長27.3%，毛利率達到71.8%。同時全年產能安全穩定運行，硅料產能利用率達到了129.91%，遠超行業平均水平。

3、電池片友商普遍虧損，公司反而盈利。公司長期以來高度重視技術研發，在行業內形成差異化競爭優勢。2021 年公司在電池片領域重點開展新技術、新產品量產導入過程中的跨板塊鏈接和集成工作。得益于與上下游的深度戰略合作關系和領先的質量、成本管控優勢，報告期內，公司在行業大幅下調開工率的情況下產能利用率仍然達到了 99.47%，公司銷量繼續實現高速增長，體現了公司較強的抗風險能力。同時全年保持盈利，在行業友商普遍虧損的情況下，實現每KW在16-17 元之間的盈利水平。

投資建議：雖然今年行業硅料大幅擴產可能會帶來一定供給端的沖擊，電池片未來主流路線仍不清晰，但預計公司憑借優異的管理團隊、豐富的管理經驗以及濃厚的技術底蘊獲得超額優勢，看好公司今年硅料、電池片業務繼續高速增長。預計通威股份22、23 年營業收入分別為953、917 億元，歸母凈利潤分別為178、127 億元，歸母凈利潤增長率為117%、-28.8%。維持“推薦”評級。

風險提示：下游需求不及預期風險、公司產能放量不及預期風險等