事件：前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收237.73 億元，同比增長(zhǎng)8.18%;歸母凈利潤(rùn)19.62 億元，同比增長(zhǎng)24.4%;Q3 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收82.44 億元，同比增長(zhǎng)19.4%，歸母凈利潤(rùn)4.97 億元，同比增長(zhǎng)32.65%。

煤機(jī)業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)，持續(xù)收益煤炭行業(yè)高景氣度及煤礦智能化：公司前三季度煤機(jī)板塊營(yíng)收較去年同期增加27.86 億元，同比增長(zhǎng)29.19%，主要系煤炭行業(yè)保持良好的發(fā)展形式，公司煤機(jī)業(yè)務(wù)訂單持續(xù)增長(zhǎng)。此外，公司據(jù)公司2021 年年報(bào)，公司工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)通過(guò)第三方測(cè)評(píng)，接入智能化煤礦綜采工作面超過(guò) 100 個(gè)，2021 年智能化工作面推廣市場(chǎng)占比 41%。隨著煤礦機(jī)械化、智能化需求不斷提升，公司將充分受益。

亞新科短期承壓，SEG 盈利能力逐步改善：2022 年前三季度，汽車零部件板塊總收入較去年同期減少 9.9 億元，同比下降 7.94%，其中亞新科整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 27.2 億元，同比下降17.10%，主要受國(guó)內(nèi)商用車市場(chǎng)景氣度下降影響。前三季度SEG 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 12.5 億歐元,同比增加5.36%。隨著從重組費(fèi)用計(jì)提減少，SEG 盈利情況不斷改善，有望較快實(shí)現(xiàn)盈利。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司為國(guó)內(nèi)液壓支架龍頭企業(yè)，雙主業(yè)布局汽車零部件，隨著近年來(lái)重組工作的進(jìn)行，預(yù)計(jì)SEG 盈利能力將明顯改善。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入328.29/369.08/413.07 億元，歸母凈利潤(rùn)25.63/31.81/41.05 億元。對(duì)應(yīng)PE 分別為9.3/7.5/5.8 倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：煤礦智能化不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，重卡行業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)