事件：2023/11/1，公司公告擬投資建設海南商業航天發射場特燃特氣配套項目;項目總投資約4.93 億元人民幣，資金來源為自有或自籌，預計2025 年2 月1 日前完工并投入運營。

特種氣體業務拓展至航空、航天領域。海南商業航天發射場是2022 年6 月國家發改委正式核準的建設項目，也是目前國內唯一的商業航天發射場。公司擬建的商發特氣項目是國內第一個配套商業航天發射領域的氣體項目，具有較強示范意義，助力公司深度參與航空、航天特氣領域;同時作為行業前列的商業化液氫項目，為公司探索相關技術、工藝以及零碳能源發展提供重要基礎。

特種氣體“資源+終端”模式再布局。商發特氣項目是公司第一個綜合型現場制氣項目，建設內容主要包括制氫及氫液化裝置、空分制液氧液氮裝置、氦氣儲存及液氦氣化裝置、高純液態甲烷裝置等以及配套的公用工程和輔助設施;建設完畢后將帶來液氫333 噸/年、液氧4.8 萬噸/年、液氮4.8 萬噸/年、氦氣38.4 萬方/年、高純液態甲烷9400 噸/年的生產供應能力;公司將視下游需求情況，適時推進二期項目建設或增產計劃。資源保障方面，1)氦氣：公司依托內蒙古、四川等地的自產高純度氦氣(純度99.999%)工廠，同步積極構建液氦槽罐進口資源，通過“自產氣氦+進口液氦”雙資源池提供資源保障。2)液氫：本項目擬采用甲醇制氫的工藝路線，公司甲醇銷量長期穩居華南前列。3)高純液態甲烷：本項目擬采用LNG 提純的工藝路線，LNG 原料可通過“公司國際LNG 資源池+國網海南洋浦LNG 接收站窗口”、“公司自產LNG”等資源池進行安全保供。資源保障+終端布局，公司特氣業務加速發展。

清潔能源業務穩定發展，能源服務&特種氣體業務加速成長。1)清潔能源業務：依托上游長協+現貨氣源資源、中游接收站、LNG 船舶等核心資產、下游優質工商業客戶，實現穩定發展。2)能源服務業務：能源物流(LNG 船舶、接收站等核心資產，提供物流服務并結算服務費)、能源作業(天然氣井上分離、凈化、液化服務和井下輔助開采服務)，長期運營獲取服務收益，并隨項目投運成長加速。3)特種氣體業務：繼正拓氣體、艾爾希項目后，公司擬投資建設海南商業航天發射場特燃特氣配套項目，布局持續深化，特氣業務成長加速。

盈利預測與投資評級：公司清潔能源主業穩定發展;能源服務&特種氣體納入核心主業，一主兩翼格局打開成長空間。我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤13.15/16.85/18.83 億元，對應PE 為12/9/8 倍(估值日期2023/11/1)，維持“買入”評級。

風險提示：天然氣價格劇烈波動，天然氣需求不及預期，在建項目投產不及預期。