事件：2024 年，公司實現營業收入364.41 億元，同比下降40.72%;歸母凈利潤29.61 億元，同比下降42.60%;扣非歸母凈利潤29.52億元，同比下降46.41%。

2025 年第一季度，公司實現營業收入89.02 億元，同比下降11.34%;歸母凈利潤6.94 億元，同比下降14.07%;扣非歸母凈利潤7.01 億元，同比下降9.48%。

點評：

24Q4 業績成為全年亮點，歸母凈利潤達9.58 億元，同比大幅增長211.54%，環比增長75.05%。主要得益于煤炭產量放量(24Q4 產量同比增長176.57%)。

煤炭業務：雖煤價下跌，毛利率減少，但馬朗煤礦持續放量，且大幅增產，實現銷售量顯著提高，盈利穩步提升。雖然國內秦皇島港5500 大卡動力煤現貨平倉價均價為860.70 元/噸，同比下降10.99%;毛利率為22.95%，同比下降11.73 個百分點。但是公司受益于馬朗煤礦持續放量，2024 年實現原煤產量3983.29 萬噸，同比增長78.52%;2024 實現銷售量4723.4 萬噸，同比增長52.39%。2024 年煤炭業務營業收入17.38 億，同比上升18.03%。

25Q1 實現原煤產量1406.65 萬噸，同比增長138.75%;實現銷售量1469.04 萬噸，同比增長62.90%。

天然氣業務：天然氣價格持續下降，銷量銳減拖累業績。2024 年中國LNG 地區成交均價4512.57 元/噸，同比下降7.2%。雖然實現天然氣產量6.82 億方，同比增長17.58%，但實現銷量40.86 億方，同比下降52.95%。天然氣業務板塊營業收入為13.06 億，同比下降65.95%。在全球天然氣價格下行壓力下，為規避市場價格風險公司主動縮減業務規模。25Q1 需求仍疲軟，產量16.57 億方，同比下降11.84%，銷量8.65 億噸，同比下降26.75%。

煤化工業務：生產裝置安全環保健康運行，推動穩定持續增產。2024年，實現甲醇產量107.88 萬噸，同比增長18.43%;煤化工產品合計產量226.45 萬噸，同比增加7.36%;銷量246.94 萬噸，同比減少8.42%。25Q1，實現煤化工產品產量64.96 萬噸，同比增加14.24%;銷售59.95 萬噸，同比減少3.04%。

2024 年，公司毛利率為11.36%，費用率為10.77%，凈利率7.68%。

營業總成本為323.03 億元，同比下降40.34%;實現凈利潤為27.98億元，同比下降43%。

2025Q1，公司毛利率為10.42%，費用率為11.34%，凈利率7.40%。

營業總成本為79.74 億元，同比下降11.75%;實現凈利潤為6.59億元，同比下降14.48%。

新項目布局，有望貢獻長期增量。煤炭及煤化工方面：伊吾廣匯投建1500 萬噸/年煤炭分質分級利用示范項目已取得備案，計劃投資164.8 億元，投產后公司煤炭、煤化工產業協同有望深化，貢獻長期增量。天然氣方面：江蘇南通呂四港區泊位建設項目安全條件審查已取得批復。油氣開發方面：哈薩克斯坦齋桑項目目前已完成兩口深層井鉆探，并證實其中一口井在3130-3146 米出有自然流動稀油流出。

關注煤炭主業成長性，高分紅或具備可持續性，保障股東權益。2024年4 月24 日，廣匯能源發布《關于2024 年度利潤分配預案的公告》，宣布2024 年擬派發現金股利0.622 元/股，本次現金分紅金額達到39.76 億元，分紅比例高達134.3%，另加當期視為現金分紅的回購股份所支付的資金折算紅利0.07822 元/股，實際分配現金紅利為0.70022 元/股，實際現金分紅金額為44.76 億元。以2025 年4 月25 日的收盤價5.72 元為基礎，測算股息率為10.87%，高分紅策略增強股東回報吸引力。

公司盈利預測及投資評級：在保證穩定持續的資本支出的情況下，公司未來有望保持高股息高分紅。預計2025-2027 年歸母凈利潤28.80/34.71/39.64 億元，對應EPS 分別為0.44/0.53/0.61 元/股，對應PE 13.42/11.13/9.75 倍。

風險提示：天然氣需求持續低迷、煤炭價格波動。