本報告導讀:
窯街煤電收購完成過戶,EPS 增厚,成長性增強;Q4或見量價齊升,盈利有望提升;新能源、煤化工雙輪轉型驅動,煤礦亦有成長性。
投資要點:
維持盈利預測和增持評級,上調目標價。公司收購的窯街煤電完成過戶,預計將增厚EPS,不考慮收購及配套募資的情況下,維持22~24年0.45、0.66、0.80 元EPS。若2022 年內窯街煤電完成并表,則測算22~24 年EPS 將增厚至0.74、0.89、0.98 元,收購并表后,按行業平均2022 年7xPE,上調目標價至5.18(原4.95)元,維持增持評級。
窯街煤電收購完成過戶,EPS增厚,成長性增強。公司以3.58元股價發行21億股,收購關聯方窯街煤電100%的股權,其中標的物1~7月實現歸母凈利14.9億元,年化歸母凈利達25.5億,對應2022年3.0xPE收購。收購前測算公司2022 年EPS0.45 元,收購后至0.74 元,增幅64.4%。此外,標的物具備成長性:1)2021 年以來多個洗煤廠投產,2021 年洗精煤銷量180 萬噸,22 年年化銷量為288 萬噸,而22 年1~7月洗精煤的價格為808元/噸,遠高于混煤的537元/噸,預計公司高價的洗精煤占比將持續提升;2)紅沙梁露天礦(200萬噸)已于2021年12月開工建設,建設周期為12個月,預計2023年能夠提供增量。
Q4 或見量價齊升,盈利有望提升。公司22Q3煤炭產量216萬噸,而銷量僅為159萬噸,或為冬天旺季保供備貨。而Q4旺季已至,公司有望將庫存售出,此外甘肅1/3焦煤Q4均價2229元/噸,環比提升90元,公司配焦煤售價有望增加,量價雙升可期。
成長性可期。1)白巖子礦(90萬噸)及尿素(35萬噸)預計23年初投產。
2) 積極轉型綠電運營,目前規劃光伏發電項目合計1028MW。
風險提示。煤價超預期下跌;工程建設不及預期;收購進度不及預期
責任編輯: 張磊