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大秦鐵路(601006):1月運(yùn)量同比穩(wěn)增5.1% 關(guān)注節(jié)后復(fù)工需求回升

2023-02-10 09:34:58 浙商證券股份有限公司   作者: 研究員:匡培欽/馮思齊  

1 月運(yùn)量同比提升5.1%,重點(diǎn)關(guān)注節(jié)后復(fù)工需求回升

1 月份大秦線運(yùn)量穩(wěn)健增長,日均運(yùn)量115.5 萬噸,同比提升5.1%,環(huán)比微降0.71%,環(huán)比下降主要受春節(jié)假期淡季影響。我們分析進(jìn)入2023 年,防疫顯著優(yōu)化后鐵路煤炭運(yùn)輸供運(yùn)需三維度向好,大秦線全年運(yùn)量有望穩(wěn)健回升,短期重點(diǎn)關(guān)注節(jié)后復(fù)工電煤需求提升帶來的運(yùn)量增長。

預(yù)計2023 年大秦線運(yùn)量回升至4.3-4.4 億噸

1)供給端,據(jù)CCTD 網(wǎng),山西省2023 年要堅決完成電煤保供任務(wù),在煤炭生產(chǎn)方面按增產(chǎn)不低于5%、達(dá)到13.65 億噸以上安排工作;另據(jù)CCTD 網(wǎng),為完成煤炭增產(chǎn)保供工作,山西焦煤召開專題會議強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)生產(chǎn)組織,科學(xué)合理安排采掘銜接和生產(chǎn)計劃,穩(wěn)定提升日產(chǎn)量;要采取相關(guān)工作保障、達(dá)產(chǎn)穩(wěn)產(chǎn)、產(chǎn)能核增、基建投產(chǎn)、停緩建處置、資源配置等措施,進(jìn)一步釋放先進(jìn)產(chǎn)能。

2)需求端,民用需求預(yù)期,北方供暖季仍在持續(xù),短期電煤耗量預(yù)計維持穩(wěn)定,工業(yè)需求預(yù)期方面,目前疫情放開影響弱于預(yù)期,伴隨穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)措施落實(shí)落細(xì),預(yù)計2023 年工業(yè)生產(chǎn)將穩(wěn)步恢復(fù)、穩(wěn)定發(fā)展,工業(yè)和制造業(yè)用電量將穩(wěn)步提升,下游經(jīng)濟(jì)鏈修復(fù)帶來發(fā)電需求增量有望帶動煤炭日耗回升;基建發(fā)力預(yù)期方面,根據(jù)浙商建筑團(tuán)隊2023 年1 月20 日《基建投資適度超前、新型基建加快布局,“壓艙石”助力穩(wěn)增長》報告觀點(diǎn),2022 年11 月財政部已下達(dá)各省2023 年新增專項債額度,并要求23Q1 盡早發(fā)債,當(dāng)前全國多省份獲得的提前批額度相較2022 年同比明顯增長,今年專項債規(guī)模有望延續(xù)四萬億以上,同時直接投入基建比例有望維系高水平,投資端持續(xù)賦能基建發(fā)力。居民、工業(yè)用電及基建發(fā)力預(yù)期有望對煤炭運(yùn)輸需求形成支撐。

伴隨防疫優(yōu)化后偶發(fā)因素消減,居民、工業(yè)用電及基建發(fā)力預(yù)期有望對煤炭運(yùn)輸需求形成支撐,整體需求依然向好,我們預(yù)計大秦線2023 年運(yùn)量或可恢復(fù)至4.3-4.4 億噸。

三層安全墊支撐,遠(yuǎn)期大秦線運(yùn)量需求無憂

結(jié)構(gòu)上長遠(yuǎn)看大秦線運(yùn)量仍有“三層安全墊”支撐:1)煤源結(jié)構(gòu)調(diào)整,煤產(chǎn)地持續(xù)向三西地區(qū)集中,區(qū)位優(yōu)勢鞏固大秦鐵路主業(yè)護(hù)城河;2)運(yùn)輸結(jié)構(gòu)調(diào)整,公轉(zhuǎn)鐵持續(xù)推進(jìn),國鐵集團(tuán)與各地方政企合作推動鐵路貨運(yùn)增量行動;3)競爭線路分流較弱,西煤東運(yùn)四大干線比較下,大秦線運(yùn)輸成本優(yōu)勢仍存。煤源集中、大宗運(yùn)輸公轉(zhuǎn)鐵及低運(yùn)輸成本共振,大秦線在需求端保障充足。

絕對金額分紅承諾脫鉤利潤,絕對收益形成托底

根據(jù)公司2020-2022 年分紅回報規(guī)劃,每年每股派發(fā)現(xiàn)金分紅不低于0.48 元/股,對應(yīng)2023/2/9 收盤價的股息收益可達(dá) 7.2%,托底絕對收益。基于業(yè)績穩(wěn)增長及股息高防御,建議關(guān)注公司穩(wěn)健配置價值。

盈利預(yù)測與估值

考慮到今年疫情對運(yùn)量的影響,假設(shè)后續(xù)疫情影響逐步消除,我們預(yù)計公司2022-2024 年歸母凈利潤分別117.59 億元、132.27 億元、135.25 億元。公司為西煤東運(yùn)國鐵龍頭,安全邊際充足具備穩(wěn)健增長屬性,維持“增持”評級。

風(fēng)險提示:煤炭需求恢復(fù)不及預(yù)期;大宗公轉(zhuǎn)鐵難以持續(xù);競爭性線路上量分流。




責(zé)任編輯: 張磊

標(biāo)簽:大秦鐵路