事件描述

比亞迪發布7 月產銷。公司7 月銷售汽車26.2 萬輛，同比增長61.3%，環比增長3.6%，乘用銷售26.1 萬輛，同比增長61.0%，環比增長3.7%，其中純電銷售13.5 萬輛，同比增長66.4%，環比增長5.1%，混動銷售12.6 萬輛，同比增長55.5%，環比增長2.3%。

事件評論

新車上市繼續發力，銷量繼續環比提升，騰勢交付繼續過萬，出口創歷史新高。行業7 月進入淡季，公司7 月乘用車銷量26.1 萬輛，環比增長3.7%，其中純電13.5 萬輛，環比增長5.1%，混動12.6 萬輛，環比增長2.3%，仍然維持環比提升趨勢，主要受新車上市拉動。海鷗銷量爬坡顯著，6 月銷量23005 輛，預計7 月環比繼續提升。騰勢7 月銷量為11146 輛，繼續保持過萬。6 月19 日，宋PLUS Dm-i 冠軍版上市，加上2023 年2-4月上的其他車型冠軍版，原有車型銷量也持續環比提升。7 月出口為18169 輛，環比增長72.6%，創歷史新高。

冠軍版以顛覆燃油車的價格獲得消費者認可，訂單環比迅速提升。2 月10 號秦PLUS2023 款打響混動換代第一槍，公司推出9.98 萬版本，其他版本價格基本不變，配置提升，市場反饋良好。目前全系車型陸續上市冠軍版，價格下探1-3 萬，打入燃油車腹地，增加消費者最關心的配置。新車的降價空間來自于：碳酸鋰價格下降、零部件降本、一體化自制的成本優勢、技術領先。新車方面，海鷗定價性價比高，當前訂單反響較好，有望成為爆款。后續宋L、驅逐艦07 等新車上市將繼續填補空白市場。

公司銷量快速擴張，品牌和高端化打開空間，業績持續超預期。騰勢D9 作為價格帶35萬以上的豪華車月銷過萬，表現突出。騰勢N7 開始盲訂，7 天訂單過萬。仰望U8 預售價109.8 萬，搭載比亞迪易四方和云輦-p 智能液壓車身控制系統，訂單火爆。規模效應下，盈利能力保持高位，現金流占收入比例環比略微下降，持續保持高研發投入。不懼補貼退坡和行業弱需求影響，公司發布中報業績預告， 2023Q2 實現歸母凈利潤63.7 億-75.7 億元，同比增長128.6%-171.6%，環比增長54.2%-83.3%，整體單車利潤為0.91萬-1.08 萬元，去年同期為0.78 萬元，2023 Q1 為0.75 萬元。

投資建議：技術驅動新產品周期，新能源龍頭再騰飛。1)新能源新平臺技術優勢領先純電3.0 平臺繼承2.0 優勢，BYD OS 使智能化更進一步;DM-i 超級混動具有超低油耗、靜謐平順、卓越動力三大特點。 2023Q1 國內新能源市場市占率達到 36.3%，目前開始進軍海外。2)動力電池：技術和成本優勢領先，外供空間大，取得多個乘用車客戶配套資格。其他競爭力強的零部件也有望逐步外供。 3)盈利預期：銷量快速爬坡后，公司單車凈利潤持續超市場預期。預計 2023-2025 年公司歸母凈利潤264.50、363.67、490.29億元，對應PE29.50X、21.45X、15.91X，維持“買入”評級。

風險提示

1、市場需求較弱導致新能源汽車銷量低于預期;2、動力電池降本幅度不及預期。