日前，光伏龍頭通威股份公布的三季報(bào)顯示，僅僅一個(gè)季度的時(shí)間，公司盈利就呈現(xiàn)了大幅下滑的窘境。

通威股份何以至此?又將如何拯救?

今年前三季度，通威股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1114.21億元，同比增長(zhǎng)9.15%;歸母凈利潤(rùn)約為163.02億元，同比下降24.98%。

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第三季度營(yíng)收凈利潤(rùn)大降

第三季度，通威股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入373.52億元，同比下降10.52%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)30.31億元，同比下降68.11%，扣非凈利潤(rùn)30.21億元，同比下降68.16%。

通威股份的三季報(bào)的確顯得突然“變臉”。公司表示，第三季度凈利潤(rùn)下滑主要系報(bào)告期內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格同比下行所致。

今年上半年，通威股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收740.68億元，同比增長(zhǎng)22.75%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為132.7億元，同比增長(zhǎng)8.56%。

在三季報(bào)發(fā)布后，一些券商也對(duì)通威股份進(jìn)行了下調(diào)盈利預(yù)期。

國(guó)信證券的投資建議是：下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。考慮到光伏行業(yè)各環(huán)節(jié)產(chǎn)能快速過剩及下游庫(kù)存持續(xù)維持高位，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格向下波動(dòng)劇烈，下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為181.04/136.11/168.億元(原預(yù)測(cè)為194.8/202.6/223.5億元)，同比-29.6%/-24.8%/+23.7%，EPS分別為4.02/3.02/3.74元，當(dāng)前PE為6.8/9.0/7.3倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

國(guó)信證券指出，硅料價(jià)格持續(xù)走跌，根據(jù)solarzoom數(shù)據(jù)，23Q2硅料平均含稅均價(jià)136元/kg，23Q3硅料平均含稅均價(jià)74元/kg，環(huán)比-46%;出貨量方面，估計(jì)2023前三季度公司出貨約28萬(wàn)噸，其中第三季度約10萬(wàn)噸，權(quán)益出貨量約7.5萬(wàn)噸，出貨量環(huán)比微增;成本及產(chǎn)能方面，公司目前生產(chǎn)成本已降至40元/kg以內(nèi)，硅料產(chǎn)能超42萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)未來(lái)三年公司產(chǎn)能將擴(kuò)展至80-100萬(wàn)噸，公司成本及產(chǎn)能均保持在行業(yè)的領(lǐng)先地位。

財(cái)信證券認(rèn)為，三季度光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)，硅料價(jià)格經(jīng)歷一輪下探，行業(yè)三季度均價(jià)約7.4萬(wàn)元/噸，環(huán)比降幅約40%，電池片價(jià)格降幅稍緩，行業(yè)三季度均價(jià)約0.72元/w，環(huán)比降幅約23%。行業(yè)硅料噸盈利環(huán)比降幅約60%-70%，電池片單瓦盈利環(huán)比增幅10%-15%。前三季度公司毛利率為29.32%(同比下降9.3個(gè)百分點(diǎn))，第三季度單季度毛利率19.77%(同比下降23.9個(gè)百分點(diǎn)/環(huán)比下降7.04個(gè)百分點(diǎn))，預(yù)計(jì)公司硅料及電池片單位盈利能力跟隨行業(yè)情況變化。

此外，前三季度公司資產(chǎn)減值20.15億元(去年同期為3.4億元)，主要為9.2億元固定資產(chǎn)減值及10.6億元存貨減值。固定資產(chǎn)減值方面，公司從謹(jǐn)慎角度對(duì)無(wú)法技改升級(jí)為topcon工藝的電池產(chǎn)線進(jìn)行減值計(jì)提。存貨減值方面，系產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)所致。其中第三季度的資產(chǎn)減值5.61億元主要為存貨減值。

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160億定增終止后繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)能

在三季報(bào)中，通威股份還表示，2023年9月25日，基于資本市場(chǎng)發(fā)生變化，公司價(jià)值存在明顯低估，為維護(hù)全體股東的利益，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，綜合考慮公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展與財(cái)務(wù)情況，公司召開第八屆董事會(huì)第十三次會(huì)議，審議通過了《關(guān)于終止向特定對(duì)象發(fā)行股票事項(xiàng)的議案》，決定終止2023年度向特定對(duì)象發(fā)行股票事項(xiàng)。本次事項(xiàng)終止后，公司將合理利用自有資金、金融機(jī)構(gòu)貸款以及其他融資方式，統(tǒng)籌資金安排，繼續(xù)推進(jìn)公司2020-2023年與2024—2026年發(fā)展規(guī)劃的穩(wěn)步落地，確保相關(guān)項(xiàng)目如期完成。終止本次向特定對(duì)象發(fā)行股票事項(xiàng)不會(huì)對(duì)公司正常經(jīng)營(yíng)與穩(wěn)定發(fā)展造成重大不利影響，也不存在損害公司及全體股東利益的情形。

今年4月25日，通威股份拋出160億元的定增計(jì)劃。公司稱，該筆定增94億元用于20萬(wàn)噸高純晶硅項(xiàng)目，66億元將用于云南通威水電硅材高純晶硅綠色能源項(xiàng)目(二期20萬(wàn)噸/年高純晶硅項(xiàng)目)。截至今年三季度末，通威股份貨幣資金為275.3億元。

財(cái)信證券研究報(bào)告認(rèn)為，通威股份持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)能建設(shè)，在建擬建硅料產(chǎn)能超50萬(wàn)噸。前三季度公司資本開支達(dá)到165億元(同比增長(zhǎng)67%)，第三季度達(dá)到48億元(同比增長(zhǎng)189%)。截止今年8月公司已形成高純晶硅產(chǎn)能42萬(wàn)噸、光伏電池產(chǎn)能90GW、光伏組件產(chǎn)能55GW，較年初增長(zhǎng)62%/29%/193%。公司目前在建硅料產(chǎn)能約40萬(wàn)噸，分別為云南通威二期20萬(wàn)噸(3月開工)、內(nèi)蒙古硅能源20萬(wàn)噸(7月開工)，擬建樂山12萬(wàn)噸高純晶硅項(xiàng)目(預(yù)計(jì)年內(nèi)開工)，另有雙流、樂山等地超過50GW的電池產(chǎn)能擬建。預(yù)計(jì)以上在建及擬建產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)后，公司光伏硅料產(chǎn)能將達(dá)到90萬(wàn)噸、光伏電池產(chǎn)能達(dá)到150GW、組件產(chǎn)能達(dá)到100GW。