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雙良節能(600481):三季報業績表現亮眼 打造硅片業務新增長極

2022-12-30 09:04:08 渤海證券股份有限公司   作者: 研究員:寧前羽  

公司加碼新能源業務,近年來業績表現亮眼

1. 公司前身江蘇雙良空調設備有限公司,成立于1995 年10 月5 日,以溴冷機設備起家,上市后公司注入化工業務并逐步轉入節能節水業務,2021 年以來公司陸續布局新能源板塊。2. 根據2022 年三季報披露,公司實際控制人為繆雙大先生,第一大股東為雙良集團有限公司,持有公司17.61%股權。3. 受益于國家提出的“雙碳”政策與公司業務具有較好契合,2021 年以來公司業績實現快速增長。2021 年公司營收、歸母凈利潤分別實現38.30 億元、3.10 億元,分別同比提升84.87%、125.68%。2022 年Q1-Q3 公司共實現營收87.45 億元,同比增長285.69%;歸母凈利潤為8.30 億元,同比增長368.83%,業績增速表現亮眼。4. 2022 年三季度末公司毛利率、凈利率分別為20.36%和10.16%,盈利能力有所提升,2020 年以來公司ROE 提升明顯, 2022 三季末公司ROE為18.24%,明顯高于SW 制冷空調設備板塊平均。

“雙碳”目標下,新能源發展長期可觀

1.政策端:全球逐步達成節能減排共識。作為“雙碳”目標重要手段,光伏利好政策頻出。按照《“十四五”現代能源體系規劃》的目標,我國非化石能源消費比重在 2030 年達到 25%的基礎上進一步大幅提高。2.供給端:降本增效是光伏產業鏈發展長期驅動力。目前我國光伏電站初始全投資已經實現大幅下降,預計到2025 年全投資成本可下降至3.85 元/W。目前光伏行業除硅片環節外,利潤都已經擠壓到微利的水平,未來大尺寸、薄片化將是主要發展方向。3.需求端:全球光伏新增裝機向好,需求有望逐步釋放。根據CPIA 的預計,“十四五”期間,全球光伏年均新增裝機量有望超過220GW。

新簽訂單表現亮眼,新能源業務有望維持高增速1. 公司節水節能業務包括溴冷機、空冷器和換熱器等。截至12 月23 日,公司公告節能節水業務新簽訂單合計金額達到133424.25 萬元,占公司2021 年度營業收入的34.84%,業務訂單充足。2. 公司新能源業務包括還原爐和硅片業務。截至12 月23 日,公司新簽還原爐訂單合計達到373,197.75 萬元,占2021年公司營收的97.45%。

盈利預測,首次覆蓋給予“買入”評級

我們預計公司2022/2023/2024 年實現營收151.51/232.61/294.00 億元,同比增長295.62%/53.52%/26.39%,歸母凈利潤為13.40/22.77/31.50 億元,同比增長332.2%/69.8%/38.3%,EPS為0.72/1.22/1.68元/股,對應2022/2023/2024年PE 為16.40/9.65/6.98 倍,首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示:宏觀經濟和政策變化的風險、原材料價格波動風險、新業務推廣不及預期的風險。




責任編輯: 張磊

標簽:雙良節能