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隆基綠能(601012)2022年業(yè)績預(yù)增點評:龍頭業(yè)績穩(wěn)步增長 電池新技術(shù)積極推進(jìn)

2023-01-28 09:29:22 華創(chuàng)證券有限責(zé)任公司   作者: 研究員:黃麟/盛煒  

事項:

公司發(fā)布2022 年年度業(yè)績預(yù)增公告。預(yù)計公司2022 年年度實現(xiàn)歸母凈利潤145-155 億元,同比增長60%-71%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤140-151 億元,同比增長59%-71%。其中2022Q4 實現(xiàn)歸母凈利潤35.2-45.2 億元,同比增長130%-196%,環(huán)比減少21.6%至增長0.6%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤33.5-44.5 億元,同比增長135%-212%,環(huán)比減少21.3%至增長4.6%。業(yè)績符合預(yù)期。

評論:

公司業(yè)績穩(wěn)步增長,組件出貨高增。2022 年光伏行業(yè)需求持續(xù)向好,公司積極把握市場機會,適時調(diào)整經(jīng)營策略應(yīng)對市場變化,公司硅片和組件產(chǎn)品量價齊升,實現(xiàn)了營收及凈利潤的同比大幅增長。此外,公司硅料的投資收益以及匯兌影響,增厚了公司2022 年度業(yè)績。我們預(yù)計公司2022 年組件出貨45-47GW,處于行業(yè)前三。目前,隆基組件盈利水平處于行業(yè)前列,隨著上游原材料價格回落,23Q1 公司組件盈利水平有望迎來改善。

產(chǎn)能持續(xù)擴張,進(jìn)一步提升公司綜合實力。公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)項目,2022年底公司硅片/電池/組件產(chǎn)能有望提升至150GW/60GW/85GW,持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。2023 年1 月,公司發(fā)布公告稱,已簽訂陜西省西咸新區(qū)年產(chǎn)100GW 單晶硅片及50GW 單晶電池項目投資協(xié)議,項目總投資額達(dá)452 億元,預(yù)計均為2024 年三季度首線投產(chǎn),2025 年底達(dá)產(chǎn)。公司產(chǎn)能持續(xù)升級,一體化優(yōu)勢明顯,綜合競爭力有望進(jìn)一步提升。

電池新技術(shù)積極推進(jìn),不斷加固自身競爭力。2022 年9 月,公司西咸樂葉15GW項目正式投產(chǎn),預(yù)計2023 年達(dá)產(chǎn),全年產(chǎn)值約300 億元。2023 年1 月,隆基綠能發(fā)布公告,鑒于公司自主研發(fā)的HPBC 高效電池技術(shù),規(guī)?;虡I(yè)條件已經(jīng)成熟,擬將原西咸樂葉高效單晶電池項目的規(guī)模,從年產(chǎn)15GW 擴大至29GW。2023 年公司HPBC 產(chǎn)品有望迎來放量,預(yù)計全年HPBC 出貨量20-25GW。此外,公司在HJT 等其他電池新技術(shù)方面也有布局。2022 年11月,公司收到德國哈梅林太陽能研究所(ISFH)的認(rèn)證,公司自主研發(fā)的異質(zhì)結(jié)電池的轉(zhuǎn)換效率達(dá)到26.81%,打破單晶硅太陽能電池效率的世界紀(jì)錄。在新電池技術(shù)上的不斷突破,將助力公司新電池技術(shù)走向量產(chǎn)。

投資建議:公司是硅片和組件雙龍頭,業(yè)績穩(wěn)步增長,盈利水平行業(yè)領(lǐng)先,將持續(xù)受益于光伏行業(yè)高景氣,我們預(yù)計公司2022-2024 公司歸母凈利潤分別為149.2/193.8/238.2 億元,當(dāng)前市值對應(yīng)PE 分別為24/18/15 倍。參考可比公司估值,給予2023 年25x PE,對應(yīng)目標(biāo)價63.92 元,維持“強推”評級。

風(fēng)險因素:終端需求不及預(yù)期,產(chǎn)能擴張進(jìn)度不及預(yù)期,市場競爭加劇等。




責(zé)任編輯: 張磊

標(biāo)簽:隆基綠能