本報(bào)告導(dǎo)讀：

Q4業(yè)績(jī)環(huán)比回落，或因售價(jià)銷量回落;公司煤價(jià)或已企穩(wěn)，有望受益焦煤景氣提升;可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目有望降本，增資龍?jiān)词鄬ぴ隽浚瑯I(yè)績(jī)長(zhǎng)期提升可期。

投資要點(diǎn)：

下調(diào)盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)，維持增持評(píng)級(jí)。公司發(fā)布22 年業(yè)績(jī)快報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收360.4 億元(+21.4%)、歸母凈利57.2 億元(+95.9%)，受益焦煤高景氣業(yè)績(jī)同比大增，但增速略低于預(yù)期，鑒于公司煤炭銷售定價(jià)以長(zhǎng)協(xié)為主，業(yè)績(jī)趨穩(wěn)，下調(diào)2022~2024 年EPS 至2.47/2.56/2.58(原2.68/2.73/2.75)元，按行業(yè)平均2022 年7xPE 給予17.29(原21.44)元目標(biāo)價(jià)，維持增持評(píng)級(jí)。

Q4 業(yè)績(jī)環(huán)比回落，或因售價(jià)銷量回落。公司22Q4 歸母凈利9.9 億元 (環(huán)比-27.2%)，或因：1)平頂山主/配焦煤車板價(jià)均2022Q4 均價(jià)為2500/2300元/噸，環(huán)比分別下降200/100 元，公司位于平頂山，焦煤售價(jià)或受影響;2)公司煤炭生產(chǎn)或受疫情影響，Q4 產(chǎn)銷量環(huán)比或有回落。

公司煤價(jià)或已企穩(wěn)，有望受益焦煤景氣提升。進(jìn)入2023 年后，平頂山主焦煤/配焦煤車板價(jià)維持2022Q4 水平，公司23Q1 焦煤售價(jià)或已企穩(wěn)。而2022 下半年的穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐漸發(fā)力，下游螺紋鋼產(chǎn)量持續(xù)提升，疊加澳洲焦煤到岸價(jià)3 月10 日已漲至381 美元/噸，較同期京唐港山西產(chǎn)主焦煤較成本高514 元/噸，需求好轉(zhuǎn)疊加進(jìn)口成本大增，預(yù)計(jì)焦煤景氣將提升。

可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目有望降本，增資龍?jiān)词鄬ぴ隽浚瑯I(yè)績(jī)長(zhǎng)期提升可期。公司計(jì)劃發(fā)可轉(zhuǎn)債募集29 億元用于煤礦智能化建設(shè)改造項(xiàng)目，據(jù)公司公告，該項(xiàng)目建設(shè)3 年，之后每年節(jié)省約7 億元生產(chǎn)成本，稅后投資內(nèi)部收益率為8.21%。此外，公司以7 億元自有資金增資龍?jiān)词啵摌?biāo)的目前擁有60萬(wàn)噸硬石膏產(chǎn)能，擬擴(kuò)建至260 萬(wàn)噸，投產(chǎn)后年凈利1.2 億元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)超預(yù)期下跌;公司煤礦生產(chǎn)不及預(yù)期。